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　　FX168财经报社（北美）讯 全球贵金属冶炼巨头Heraeus新发布的《2026贵金属展望》显示，央行持续购金、财政主导担忧升温以及坚挺的投资需求将共同推动金价在2026年下半年走高。相比之下，银市部分关键需求域料将承压，但银价依然可能跟随金价重启升势。

　　Heraeus分析师在报告中警告称，贵金属价格在2026年上半年可能继续走弱。“金银价格此前快速上涨至历史高位、铂族金属（PGMs）价格创多年新高，涨势过快、涨幅过大，”分析师写道，“虽然短期仍可能进一步上冲，但动能消退后，市场或将进入盘整阶段。金价从今年4月至8月曾长期横盘，之后才再度上扬，因此下一轮行情启动可能也需要几个月时间。”

　　分析师指出，除投资需求外，实物金属流向美国也推高了价格，因为它对市场流动构成影响。“目前仍存在不确定，美国仍在推进232条款调查，并对俄罗斯展开反倾销调查，”他们写道，“任何政策调整都可能引发库存变化，增加价格波动。”

　　Heraeus认为，在各类贵金属中，黄金的价格基础稳固，主要得益于央行持续净买入黄金。“若利率下行、通胀维持黏且实际利率回落，将进一步巩固金价表现，”分析师写道。“虽然高企的价格压制了部分需求，但若金价继续上行，白银仍可能跟随。”

　　在铂族金属方面，尽管铂金市场预计将是2026年供应紧张的品种，但需求下降将使缺口缩小。钯金和铑金亦面临类似趋势，原因在于燃油车销量持续下滑、电动车（BEVs）继续扩大市场份额。其他贵金属中，铑钌与铱市场结构分化，钌受益于数据中心扩建带动硬盘需求增长，供应偏紧，但价格可能已透支前景。

　　Heraeus同时提示贵金属市场仍有下行风险。“美国国债收益率曲线在一年多前已实现去倒挂，通常意味着衰退可能不久后到来茂名塑料管材设备价格，”分析师写道。“就业市场走弱与经济前景恶化相符，一旦2026年出现经济衰退，PGM价格料将承压下行。”

（来源：Heraeus Precious Metals）

　　在更详细的黄金展望中，Heraeus认为，金价在经历盘整后，2026年仍具进一步上涨潜力。

　　分析师称，此前的金价上涨带有“明显的过度兴奋”特征，即便驱动因素依旧强劲，剧烈涨幅之后通常伴随一段整理期。

　　报告指出，央行购金热情在2026年不会明显放缓。“虽然今年的央行购金量较过去三年——每年增持逾1000吨——有所放缓，但整体仍保持强劲。”

　　去美元化趋势仍将提供驱动动力。世界黄金协会年度调查显示，43%的央行预计未来将继续增加黄金储备，多数央行表示将减少美元持仓，增持黄金或其他货币资产。

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　　另一方面，珠宝需求因高价持续受抑。“2025年几乎所有国家的黄金珠宝需求均被高金价压制，”分析师称。“除非价格显著回调，否则珠宝需求整体仍难恢复。”

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　　Heraeus还指出，美国政府停摆结束后，通胀可能在更高水平停留更长时间。“市场担忧财政主导局面出现，即货币政策被用于维持低利率以帮助融资政府开支，甚至可能推动债务货币化。”此外，美联储主席鲍威尔任期将于2026年5月结束，特朗普总统有权任命新的主席，“其政策思路很可能更贴近白宫，有可能允许通胀维持在高于2%目标的水平，通过负实际利率削减实际债务负担，而负实际利率往往利多黄金。”

　　投资需求方面，分析师指出金条、金币需求持续增长，ETF投资者今年增持了1470万盎司黄金，是2024年温和增持后的强势回归。ETF总持仓增至97.5百万盎司，尽管仍低于2020年111百万盎司的历史高点，这表明未来仍有增仓空间。

　　综多项因素，Heraeus预计金价在2026年将在3750—5000美元/盎司区间运行。

（来源：Heraeus Precious Metals）

　　分析师强调：“美国虽然迄今避免了收益率曲线给出的衰退信号茂名塑料管材设备价格，但就业市场正在恶化。若劳动力市场持续走弱，美联储通常会倾向于支持经济，即便通胀高于目标也会进一步降息，从而压低实际利率，而这通常利多黄金。但在经历2025年的强劲上涨后，2026年初料将出现一段整固期。”

　　对于白银，Heraeus认为多个需求域将在2026年承压。

　　分析师指出，银价在12月创下历史新高，主要源于流动紧缩导致大量金属从伦敦流向纽约。“ETF资金流入增加，散户在9-10月的大量买盘使市场趋紧，租赁利率飙升，银价刷新纪录。”

　　随后紧张局势又转向中国，因为大量银从纽约流出并流入伦敦。

　　但分析师警告称，“经历如此迅猛上涨后，银价可能需要时间消化涨幅。”

　　光伏需求方面，2026年料将出现下滑。分析师称：“光伏新增装机在连续多年强劲增长后，预计2026年增速将因中国政策变化而降至约1%。”与此同时，高银价加速了节约用银技术推进，包括更细导电线设计、组件结构调整以及替换更廉价金属。

　　工业需求方面，分析师认为总体将与全球经济温和增长保持一致，但美国关税政策令贸易前景更加复杂。

　　与黄金类似，高银价也削弱了饰与银器需求。“印度占全球银饰需求约40%、银器需求约三分之二，但随着银价攀升，消费者购买力受到挑战。”其银量截至10月同比下降14%。

　　高价也将推动银回收增加。由于银主要作为金、铜、铅锌矿的产品生产，随着2026年这些金属产量增加，银矿供应也可能同步增长。

　　总体来看，银价上涨仍主要依赖投资需求支撑，但这并非确定因素。分析师指出，2025年投资情绪波动显著，硬币销售因高价受抑，而金条需求在不同国家冷热不均。今年ETF持仓一度从716百万盎司增至835百万盎司，涨幅达17%，随后出现部分获利了结。

　　Heraeus预计银价在2026年将在43—62美元/盎司区间交易。

　　分析师总结道：“从投资属上看，白银的波动率高于黄金，因此金价的驱动因素——经济与地缘风险、美国财政与货币政策、央行降息与美元走势——也将作用于银价。如果金价重启涨势，银价大概率仍将同步上行。”

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责任编辑：朱赫楠 茂名塑料管材设备价格