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　　2月份，油脂板块各品种在基本面压力与边缘转好预时代反复博弈。豆油施展相起义跌，主力约月度跌幅约0.65，上旬受巴西丰产压力及节前避险情感影响震憾回落；中下旬在好意思国生物柴油策略利好预期及好意思豆油强势高涨的带动下渐渐企稳；棕榈油施展弱，主力约月度跌幅约4.24，诚然马棕2月产量延续季节下滑，但出口数据抓续疲软，访佛国内口岸库存企，压制盘面施展；菜油主力约月度跌幅约1.45。月初受中加反推销终裁神话影响大幅下落，随后走势以追随豆油为主。

　　二、市集事件及外围身分影响分析

　　（）地缘打破升为原油价钱注入升水，油脂板块或受提振

　　周末伊以打破战事升，好意思以联手空袭轰炸德黑兰，以列面暗示将伸开为期4天的首要，伊朗面则称德黑兰正在准备伸盛开置的袭击门径。昨日伊朗东谈主哈梅内伊遇袭身一火，伊朗声称禁闭霍尔木兹海峡，地缘方位蓦的升。算作掌控人人约20原油输送的重要通谈，霍尔木兹海峡的潜在风险为油价提供了的风险升水，原油价钱大幅高涨。

　　原油价钱高涨将从两个维度利多油脂：面，原油算作巨额商品市集的晴雨表，其大幅波动带来的商品市集的系统风险不祥率会对油脂产生定影响；另面，算作掌控着人人20原油输送的伊朗，这次地缘打破会对油价产生较的风险升水，植物油鉴于与原油之间生柴替代的相干，表面上原油的上行会刺激植物油的工业需求增多，带动其价钱要点上移。

　　（二）好意思生柴策略预期较为积，和蔼3月具体落地情况

　　3月是好意思豆油市集的重要策略窗口期，USDA年度预测论坛预测2025/26年度豆油用于生物燃料坐褥的需求将达148亿磅，同比增长26，2026/27年度将跳跃增长17至173亿磅。这乐不雅预测与近期环保署（EPA）生物燃料策略信号相互印证，市集正密切和蔼终策略的落地情况。好意思国环境保护署将于周三向白宫提交新的生物燃料混量授权提案胡杨河异型材设备，该轨则可能会在3月底前终笃定。当今市集对策略利好仍然抱有积期待，若终案符或预期，好意思豆油有望跳跃走；若不足预期，则可能回吐涨幅。

　　（三）我国取消对加拿大菜籽的反厌烦关税，买卖通谈回来畅达

　　2月底，商务部发文决定对部分加拿大商品取消加征关税的反厌烦门径。并将加菜籽反推销税设定在5.9。这终结意味着加拿大菜籽窗口将再行开，国内菜油原料供应将从偏紧转向宽松。跟着策略利空落地，菜油价钱并未大幅走弱，主要在于此前的行情依然对该利空大幅好意思满，但中加通谈开，中期供应压力是否存在，将多的回来主产国菜籽供需情况。

　　加拿大统计局新论说阐明，2025/26年度加拿大菜籽产量达2180万吨，创下历史记录，较此前预估大幅上调，同比增幅达13.3。USDA连络预估跳跃强化宽松预期。2月该国菜籽仍处于抓续供应开释阶段，但因中加买卖策略尚未落地影响，出口受阻库存积压，但跟着策略落地，中期我国的菜系原料压力或渐渐领悟。

　　三、油脂板块自己基本面影响身分分析

　　（）2月USDA预测论坛数据公布，人人大豆供需预期偏宽松

　　2月底USDA农业预测论坛发布的中枢数据，为新季好意思豆供需口头提供定指令。数据自满，2026年好意思国大豆培育面积量度增多380万英亩至8500万英亩，与分析师预期相符。基于53蒲/英亩的趋势单产，下年度好意思国大豆产量将达44.5亿蒲，同比增长4.4。总需求量度增多2.07亿蒲，达到44.64亿蒲，其中出口增多1.25亿蒲至17亿蒲，压榨增多8500万蒲至26.55亿蒲。期末库存基本抓平于3.55亿蒲，库存破钞比有望回升。

　　南好意思面，抵制2月21日胡杨河异型材设备，巴西25/26年度大豆播撒率为，收货程度32.3；阿根廷农业区中部和北部出现降雨，诚然诀别不均且强度相反，关联词显耀了大豆作物的水分情景，塑料管材生产线当今75的大豆作物评泛泛至精好意思。全体人人大豆供应看守偏宽松的预期口头。

　　（二）马棕2月供应延续镌汰，月末频产量降幅稍有扩大

　　马来西亚2月产量延续下滑，马来西亚棕榈油协会（MPOA）称，2026年2月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降12.29，其中马来西亚半岛的产量环比下降10.74，沙巴的产量环比下降15.23；沙捞越的产量环比下降11.20；东马来西亚的产量环比下降14.19。

　　马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据自满，2月1-25日马来西亚棕榈油产量环比下降16.25，其中鲜果串（FFB）单产环比下降17.78，出油率（OER）环比增多0.1。新公布的2月全月数据稍有扩大，2月马来西亚棕榈油产量环比下降19.35。

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　　（三）斋月补库需求终结后，产地后续出口难大幅好转

　　船运造访机构ITS公布数据自满，马来西亚2月1-25日棕榈油出口量为1022673吨，较1月1-25日出口的1163634吨减少12.1。其中对出口5.2万吨，较上月的3.0万吨增多2.2万吨；船运造访机构SGS公布数据自满，马来西亚2月1-25日棕榈油出口量为718603吨，较1月1-25日出口的746745吨减少3.8。其中对出口5.1万吨，较上月同期2.8万吨增多2.2万吨。

　　2月下旬以来，马来西亚棕榈油供应延续镌汰，但在降幅莫得预期扩大配景下，访佛出口需求小幅回落，致库存诚然可能延续去化预期但全体同比压力仍存。

　　四、行情预测

　　从现经常点的基本面来看，油脂“弱现实”的国表里供需口头依然莫得获取扭转。马来新的2月频产量数据出现定回落，但出口数据的环比收紧幅度并不尽如东谈主意，产地库存去化的节拍仍然相对平缓。诚然基本面的劣势口头并未骨子扭转，但利空好意思满之下陆续跌的空间已相对有限，市集上周依然转为震憾阶段，恭候新的变量出现。蓝本短期内市集仍将消化出口疲软和库存的现实等压制身分，独一产地减产幅度欠安，出口需求莫得明显回暖，棕榈油就短缺大幅的能源，需要时期来疏导空间。不外周末伊以构兵的爆发提前破了油脂市集蓝本的宁静。尤其是在基本面当今短缺明显指令与启动的配景下，短期或对原油价钱的追随为显耀。同期，回到基本面其实也存在些潜在的启动变量，先，3月初是好意思国生物柴油掺混义务量（RVO）终案落地的重要窗口期，若策略预期利好，好意思豆油的强势将奏凯提振通盘油脂板块。另外，咱们需首要盯产地频产需数据变化，诚然现时库存偏，但已投入去化经过，毕竟马来西亚的减产季尚未终结，在供应边缘下降的配景下，旦出口数据出现边缘迹象，盘面情感将连忙缔造。总的来说独一3月的生柴策略不出现预期利空，当今油脂板块或已投入到易涨难跌的市集氛围中，提倡投资者不作念空，偏多想路对待。

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背负剪辑：李铁民

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