近日韶关塑料管材生产线 ，堪称三大换电运营行状商的奥动新动力股份有限公司（以下简称奥动新动力）递表港交所。招股书中，奥动新动力并未表示具体的市占率，但公司在2025年的市占率不及大参与者的六分之，约为二大参与者的三分之。

值得提的是，奥动新动力在讲述期内（2023年至2026年4月30日，下同）尚未完毕盈利，而自有换电站换电行状恰是公司抓续亏本的子业务。奥动新动力在几年前开启从自抓换电站向为三换电站提供运营行状的轻金钱阵势转型，但果依旧有限，其换电运营行状产生的毛利在2025年全年和2026年前四个月均录得双位数同比下滑。

事实上，在开导销售业务功绩提振等身分影响下，奥动新动力在2026年前四个月才完毕毛利率转正。而这背后，注册本钱仅100万元的公司在2026年次与奥动新动力作，便成为大客户，奥动新动力向其销售开导收入占比近两成。

此外，浪漫2026年4月30日，奥动新动力的贸易过火他布置款项占到公司欠债总数的四成，而贸易布置款项中，账龄1年以上和3年以上的占比又分歧达76.59和62.39。

年内利润连亏

笔据招股书，奥动新动力发奋于为多种车型提供各样化的换电惩办案，公司业务始于贪图本身换电站，后来逐渐扩张至涵盖销售换电开导及提供运营行状。

在弘扬公司的竞争势时，奥动新动力征引灼识商讨数据称，按照2025年换电站运营行状产生的收入计，公司在排行三；看成换电行业的先者之，通过造怒放共用的换电生态，公司抓续引换电行业发展。

据灼识商讨统计，2025年换电行业前五大参与者换电站运营行状产生的收入分歧约为31亿元、15亿元、5.02亿元（奥动新动力）、4.7亿元和1.9亿元。以此计较，奥动新动力的阛阓份额不及大参与者六分之，约为二大参与者的三分之。

何况韶关塑料管材生产线 ，奥动新动力的换电站运营行状主要包括换电运营行状和自有换电站换电行状，所产生的收入在2026年前四个月总计约为1.47亿元，同比着落约19.00。

从功绩施展来看，2023年至2025年各年度，奥动新动力的收入分歧为11.55亿元、9.26亿元和6.77亿元，抓续大幅下滑；其年内利润分歧为-6.55亿元、-4.19亿元和-3.07亿元，施展为抓续亏本。到了2026年前四个月，奥动新动力的收入同比微增，但仍未完毕盈利。

在这背后，自有换电站换电行状业务就是奥动新动力功绩亏本的紧迫开始之。

笔据奥动新动力招股书，在讲述期内，奥动新动力自有换电站换电行状业务毛利率分歧为-16.2、-20.1、-21.4和-18.6，毛利分歧为-8557.9万元、-1.1亿元、-9320.8万元和-2370.3万元。

转型果有限

从2022年于今，奥动新动力直在进行轻金钱买卖阵势的战术转型，即从自抓换电站转向为三换电站提供运营行状。然则，这转型的果仍然有限。

招股书判辨，奥动新动力的自有换电站数量从2023年末的321个，逐年/期着落至2026年4月30日的214个。公司阐明称，这是由于站点化策略，放缓了开设新自有站点的措施，同期退换、关闭、搬迁或转让未能达到运营要津绩方针的自有站点。奥动新动力的自有换电站换电行状收入在2025年和2026年前四个月也分歧同比着落了20.35和18.38。

奥动新动力的换电运营行状则是凭借本身有的聪惠动力行状平台，提供包括但不限于平时现场运营、换电站金钱惊羡、客户行状营救及/或平台行状。在讲述期内，奥动新动力换电运营行状的收入一齐来自已向公司购买换电站并随后委聘公司提供干系行状的客户。

不外韶关塑料管材生产线 ，购买奥动新动力运营行状的换电站数量却从2023年末的111个，逐年着落至2025年末的59个，公司雷同将此归因于“业务化”，塑料挤出设备即部分由于若干换电站领有东谈主在其换电站加熟练后从购买运营行状过渡至仅购买平台行状，并采取自行料理平时运营。“尽管该化可能会在若干时分减少来自营运行状的收入，但其般波及较低的运营成本及东谈主员需求，并可能咱们的合座利润率景色及运营率。因此，咱们以为，该等业务化于往绩纪录期并未对咱们的运营或财务景色产生紧要不利影响。”奥动新动力补充谈。

跟着购买奥动新动力运营行状的换电站数量减少，公司的换电运营行状毛利率在2024年和2025年完毕了抓续扶助，不外该业务产生的毛利在2025年同比降逾14。值得瞩方针是，诚然购买公司运营行状的换电站数量从2025年末的59个扶助至2026年4月30日的79个，但公司的换电运营行状产生的毛利在2026年前四个月仍同比下滑。

招股书判辨，2023年至2025年各年度以及2025年前四个月和2026年前四个月，奥动新动力的毛利率分歧为-3.4、-3.7、-5.0、-6.0和1.8。在毛损率抓续扩大之后，为何奥动新动力的毛利率在2026年前四个月却一刹转正了呢？

面，是收获于奥动新动力的自有换电站换电行状业务毛利率从2025年前四个月的-23.2，收窄至2026年前四个月的-18.6。另面，则是奥动新动力的开导销售业务的收入占比和毛利率同比均有所扶助。

值得瞩方针是，2026年前四个月，奥动新动力的开导销售收入为8281.8万元，同比大幅增长91.77，公司其他业务的收入则均录得同比着落。开导销售在2026年前四个月也跃成为公司毛利孝敬大的业务。

金钱欠债率54

奥动新动力的开导销售主要包括换电站和换电模组两人人具。2023年至2025年各年度，奥动新动力对大客户的收入占比分歧为10.6、5.9和3.9，到了2026年前四个月则达到19.5。

值得提的是，2026年前四个月的大客户J是在2026年曩昔才与奥动新动力开动业务作，采购家具为换电站，销售收入达4598.0万元，而客户J的注册本钱仅为100万元。那么，客户J成就于哪年？其是否有宽裕资金与奥动新动力开展如斯大额的业务作？奥动新动力对客户J家具销售的毛利率为若干呢？

事实上，奥动新动力在2026年前四个月的四大客户K亦然在2026年开动与公司进行业务作；而在2026年前四个月次投入前五大客户之列的客户L，则是奥动新动力抓股15的参股子公司。公司对客户K和L 销售的家具也均为换电站。

浪漫2026年4月30日，奥动新动力的金钱欠债率为54.3，但其速动比率和流动比率分歧仅为0.7倍和0.9倍。

值得提的是，奥动新动力的贸易过火他布置款项自2024年之后逐渐着落，至2026年4月30日达到4.53亿元，但仍占公司欠债总数的44.89。在4.53亿元贸易过火他布置款项中，贸易布置款项和贸易布置款项应计利息分歧为2.44亿元和4238.1万元。而在2.44亿元贸易布置款项中，账龄为1年以上的占比达到76.59。

与此同期，奥动新动力的账龄在3年以上的贸易布置款项从2023年末的7749.7万元，逐年/期上涨至2026年4月30日的1.52亿元，占合座贸易布置款项的比例达到62.39。那么，为何贸易布置款项中账龄3年以上的占比如斯之？公司是否存在支付痛苦呢？

在奥动新动力的贸易过火他布置款项中，自2024年末至2026年4月30日，还直存在项政府部门垫款，金额为9700万元。

奥动新动力在招股书中也暗示，贸易布置款项的增多可能致流动资金风险增多，可能对公司的信誉形成不利影响，积聚落后布置款项也使公司濒临罚金及利息开支，从而增多财务用度及舒缓盈利才略。

关于本文中的疑问，《逐日经济新闻》记者于7月28日向奥动新动力发去采访函，但浪漫发稿，尚未收到回应。记者也于7月29日屡次致电奥动新动力，但均未接通。

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