在新一轮科技革命和产业变革加速演进的背景下，硬科技作为培育新质生产力的核心引擎，既迎来“十五五”规划政策赋能、资本市场制度创新的发展机遇期青岛隔热条设备厂家，也正面临技术攻坚、生态构建与规竞争的多重考验。
近日，上海证券交易所与一财经联策划推出的《价值与投资》栏目，2025年10期节目在“2025一财经资本年会”上以圆桌对话的形式呈现。斯瑞新材（688102.SH）董事长助理徐润升，海天瑞声（688787.SH）总经理、董事会秘书张哲，东方富海伙人、上海总部总经理王兵，申万宏源研究所长助理、TMT席分析师刘洋，以“硬科技突围：技术攻坚、产业建设与资本护航”为主题，共同探讨了资本市场支持科技创新的政策红利、硬科技产业的突围路径与发展机遇，为产业高质量发展凝聚政策、产业、资本协同发力的共识。
关于硬科技企业、投资机构、研究机构在构建硬科技良生态、加速国产化进程中，各方应如何协同发力？与会嘉宾认为，围绕耐心资本、长期资金的特，持续优化风险共担、利益共享的机制，在生态建设中各司其职、各展所长。
资本市场为科创企业“添翼赋能”
“十五五”规划建议要求，提高资本市场制度包容、适应，健全投资和融资相协调的资本市场功能。这与近年来的政策导向一脉相承，“资本市场支持科技创新”已成为长期政策导向，持续通过制度创新和包容助力科创企业发展。
斯瑞新材于2022年3月份登陆科创板，上市以来尚未进行并购重组，但是较为关注并购重组政策。“并购重组政策有较多创新点，一是对价可以分期支付，以规避交易环节的风险；二是允许收购未盈利企业；三是针对‘小额快速’融资设置简易程序，大幅提高并购重组率。未来公司也有望通过并购重组，拓展二增长曲线。”徐润升说。
“我们也看到了并购重组政策对企业发展的支持，已看了一些项目，但尚未找到称心如意的优质项目。”张哲称，资本市场在有理底线的前提下，对科创企业的容忍度和支持力度越来越高，使得企业可以大胆放心地探索前沿方向，对标全球头部企业寻求发展。
一级市场的股权投资机构也明显感受到，多层次资本市场助力不同阶段、不同规模、高科技属企业上市发展。“我们投资企业会根据自身特点到适的板块申报上市。”王兵称，在并购方面，东方富海也有较多布局，已控股了1家上市公司，未来还会继续控股更多A股、港股上市公司，若有企业无法单上市，也可以通过并购的方式退出。
在刘洋看来，耐心资本、长期资本对产业发展影响较大，以中长期规划布局青岛隔热条设备厂家，无短期考核压力，更有助于机构投资和企业发展。
在硬科技发展方面，刘洋认为分为两个赛道：一是我国具备优势的域（如车、机器人等），凭借现有软件算法应用+制造业优势+海归与产业人才，实现“东西璧”，不少已达世界先水平；二是后发追赶域（如EDA、GPU、AI半导体等），通过国内改良路线图，以及海归与产业人才加持，成也较佳。
“今年是科技行业大年，明年仍有诸多可圈可点之处，我们内部也已完成各硬科技赛道的深度研究。”刘洋说。
产业与资本共筑“护城河”
在政策的助力之下，科创企业抢抓机遇、加速突破，不仅在关键域实现国产化，更在部分赛道跻身全球跑阵营；与此同时，投资机构锚定长坡厚雪赛道布局，通过资本注入与投后赋能，为硬科技产业高质量发展持续加码。
斯瑞新材是一家新材料研发制造企业，主要服务于轨道交通、航空、电力电子、医疗影像、半导体等域。关于斯瑞新材为新质生产力培育注入了怎样的实质动能？徐润升用八个字总结：技术迭代、产业升级。
他具体介绍道，公司从1995年进入电力板块，攻克电力开关核心关键触头材料，2009年进军大功率牵引电机转子材料域；之后又拓展至商业、医疗影像装备、光模块、可控核聚变等赛道，用新材料为各产业赛道注入了技术迭代与产业升级实质动能。
那么，聚焦AI训练数据的海天瑞声，如何保持技术先？“现状是从应用端客户的需求，来反推数据供给逻辑。”张哲说，当下行业聚焦“高质量训练数据”，答案就在各行各业业的家群体那里，反过来结海天瑞声的工程化能力，共同打造行业属的高质量数据。
当然，在这个过程中也存在一些难点。“我们面临着如何理解医疗、具身智能、金融、教育等不同垂类域的挑战，好的办法就是深度对接行业家。”张哲认为，放眼未来，已经看到了顶层政策落地带来的示范应，也通过国内外渠道获得前沿的信息，就能预判未来几个月后市场的需求，从而提前做好数据方案设计、平台搭建和垂类人才储备，从而保持技术先。
电话：0316--3233399“大的难点在于高质量数据供应本身青岛隔热条设备厂家，以及技术落地过程中，须把握好技术迭代、场景应用与规要求三者的平衡。”张哲说。
随着科技迭代加速与对硬科技认知的持续深化，当前股权投资机构挖掘和筛选优质硬科技项目，又更聚焦哪些核心指标？
“东方富海比较喜欢长坡厚雪且赛道规模大的企业，而非短期饱和的红海域。比如GPU赛道，英伟达成立三十余年仍高速增长，这样的赛道具有价值，天花板高、持续时间非常长。在确定好的赛道后，就需要在其中找到好的团队。”王兵称。
近期备受资本市场关注的新上市公司沐曦股份（688802.SH），便是东方富海的投资标的。“我们投沐曦股份的时候，就认为这是国内稀缺、成建制且具备长期量产经验、有希望成事的团队。还有一种是新兴赛道的团队，我们除了看团队研发经验外，还要看产品的迭代速度是否远竞争对手。”王兵说。
关于如何赋能企业，王兵认为，隔热条PA66这与企业的类型有较大关系，对于GPU等成熟赛道，商业模式和技术路径较为清晰，核心需求是资金、生态资源、引进技术资源；对于具身智能这类新兴赛道，多为教授创业，需要创投机构帮忙找懂管理、技术应用、工程实现以及销售等方面的团队，同时帮忙对接下一轮融资，东方富海有个“七点打造计划”，投后从七方面帮助企业提升。
站在券商分析师的角度来看，哪些域在未来可能会迎来爆发式的增长？
免签政策推动下，中国游客的目光转向这个横跨欧亚大陆的国家。截至12月17日青岛隔热条设备厂家，一批中国游客已率先踏上前往北方雪国的旅程，他们中有“说走就走”的自由行者，也有精心策划的“特种兵”旅人。邂逅北方民族硬核美景之余，也在社交网站分享了在这里留下的记忆，成了这个冬天令人心动的图景。
起初，就连法国总统本人也无法说服Meta将其下架。
由于你和你的所谓个人工作室多次罔顾事实、编造谎言，利用个人影响力蒙蔽，误导粉丝和社会公众，并在行业内和网络平台传播关于我司的诸多不实信息，多方抹黑公司，刻意引导不明真相的粉丝，甚至私下利用网络水军等非法手段“网暴”我司，对我司的社会和商业形象和正常的企业运营造成了大伤害。试问是国家法制和公序良俗，社会公众的利益大还是你的个人私利大？是人民群众和社会公众的力量大还是暂时被你欺骗和误导的不明真相的粉丝的力量大？在此后一次要求你们立刻收手，停止所有侵权抹黑行为，我司将以长期以来所掌握的大量事实和你们的种种劣迹为依据，将就你本人和你的关联人涂某某等涉嫌严重经济犯罪的行为，择日向国家相关监管机构，媒体和社会公众进行全网公开实名举报。特此告知！
12月17日，有博主在一网络平台上曝称，天津某医院护士站被人安装了迷你摄像头，偷录护士换衣服。
12月15日~17日，由教育部高等学校科学研究发展中心与全国高校区域技术转移转化中心（粤港澳大湾区）联主办的“2025高校科技成果交易会”（简称科交会）在广州广交会展馆举行。
“骐骐”的设计灵感源自西周盠驹尊，配取自“骐”字本意——青黑的马，气质庄重而典雅。“骐骐”头戴当卢，高束发髻、彬彬有礼，尽显朝气蓬勃、心怀远志的昂扬奋进之姿。
刘洋称，申万宏源研究所内部会用科技树概念和产业渗透率来研判，近期还会纳入数理化等基础学科对产业的底层影响，关注商业、深海、脑机接口等赛道。企业筛选看产品力、渗透力、管理团队以及估值。未盈利科创企业用隐含PS或三五年后动态估值测算（再折现到当期）。成熟域企业采用PE、PB传统估值指标。
在破局突围中向上发展
当然，企业在高速发展进程中也面临多重挑战，如何破局突围，成为摆在每一家科创企业面前的关键命题。
在斯瑞新材深耕商业、医疗影像等多个高景气赛道，推进“材料+制品”全产业链布局的过程中，既面临不同赛道技术迭代速度不一、客户认证标准严苛且周期长的问题，还需应对核心原材料供应波动、国际高端材料企业竞争挤压等外部挑战。
“我们一直在克服和解决这些问题，整体可以归纳为生存和发展两大问题。为此，近三十年我们逐步构建并完善了三大体系。”徐润升称，一是商业文化体系，就是形成了要挣小钱、挣长钱、挣慢钱、挣难挣的钱、挣研发创新的钱、挣艰苦奋斗的钱的理念；二是纵横协同研发体系，横向产学研用，纵向采用“T字型架构”——创新中心负责0到1的前沿研发，事业部承接1到无穷大的产业化落地；三是适配的运营体系，对内推行赛道事业部制，并在海外进行布局。
在徐润升看来，当下要做的就是让这三个体系继续演化，以让公司适应当下政治经济的发展趋势。
海天瑞声也持续优化国际化布局。对于出海过程中遇到的难题，张哲认为，出海要难题是规，在与海外客户作之前，一件事就是安排双方法务团队敲定多国家/地区的规方案，通过了才正式下单。
“现在国内数据上位法和部门级规章已完善，今年以来‘可信数据空间’是一个很好的政策导向，能实现‘原始数据不出域’前提下的规使用。”张哲说。
关于高质量数据的实现，张哲认为，核心是做“难而正确的事”，需要从源头把控方向，与业域的家深度对接，才能打造符行业需求的高质量数据集。
面对硬科技“研发周期长、技术壁垒高、商业化不确定大”的特，投资机构是如何判断技术的商业化落地潜力与潜在风险？
对此，王兵称，东方富海将早期项目和中后期项目进行组投资，以中后期项目保障快速实现DPI和基本回报，同时用20%～30%资金布局高潜力早期项目，以此平衡短期收益与长期价值。
券商分析师又是如何发现影响赛道和企业预期的隐风险？刘洋称，当下技术传导的复杂度远预期，跨域关联强，因此会花更多时间研究数理化等基础学科；同时，国际关系与地缘政策的影响不容忽视。2025年我们国际关系应对自如后，企业需从防守转向进攻策略，做好应对的企业也会抓住一些机会。此外，供需、管理层、商业模式等常规要素，也是市场的关注点。
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