20亿美元牵手阿斯利康后股价大跌渭南隔热条PA66，加科思董事长回应

　　经济观察报 记者 刘晓诺

　　核心管线出海，总交易额20.15亿美元，作方是跨国大药企阿斯利康，然而交易披露后个交易日，加科思(01105.HK)成为港股创新药板块单日跌幅大的公司。

　　12月21日晚，加科思宣布了这项作。本次交易的标的，是加科思自研的泛KRAS抑制剂(JAB-23E73)。加科思将获得1亿美元的付款，根据开发及商业化进度，还可获得高19.15亿美元的里程碑付款，以及中国以外市场的净销售额特许权使用费。

　　JAB-23E73是加科思的核心管线之一，靶向多种KRAS突变亚型。KRAS是人类常见的突变致癌基因，占全部肿瘤患者比例约23%。该靶点长期被人认为“不可成药”渭南隔热条PA66，目前，全球范围内尚无泛KRAS抑制剂药物获批。

　　现在，JAB-23E73正在中国和美国开展I期临床试验，据加科思2025年半年报，研究结果预计于2026年上半年公布。在泛KRAS抑制剂域，目前只有美国药企Revolution进度比加科思更快，正在进行III期临床试验。

　　在本次交易中，加科思的作伙伴是阿斯利康。据公告，在中国以外市场，阿斯利康可家开发、商业化该药物；而在中国市场，加科思将与阿斯利康共同开发和商业化。

　　22日上午，加科思在媒体沟通会上解释了为何选择阿斯利康：一，肿瘤业务是阿斯利康收入的大来源，2024年占比41%，在临床研究、注册、上市后放量等方面有成熟资源和经验；二，阿斯利康有全球临床网络和商业化的体系，可以缩短海外扩展的时间。

　　“目前在国内的商业化方案是以我们主导渭南隔热条PA66，但我们还是会借助阿斯利康的渠道和网络，进行一些协作。阿斯利康是在中国市场占比高的全球制药公司，在国内的商业化布局很深。”加科思董事长兼联席席执行官王印祥说。

　　然而22日上午，加科思一度较上一个交易日跌17%。截至22日收盘，加科思跌13.58%，每股7.83港元，总市值61.6亿港元。

　　一名投资人认为，影响股价的潜在因素有很多，比如利好出尽、获利回吐。他指出，隔热条PA66生产设备在公告发布之前，加科思的股价已是年初的7倍。

　　多位券商分析师指出，1亿美元的付款可能不达市场预期。前述投资人也认为，“市场预期是2亿美元，管理预期很重要”。

　　王印祥在沟通会上回应了付款是否低于预期这一问题。“根据小分子抗肿瘤药的交易案例渭南隔热条PA66，一般来说，付款占总交易额的3%—8%，这都是理的。如果过总交易额的10%，算是比较大的。我们这次交易，付款占总交易额5%，也算中间偏上水平。”

　　针对股价暴跌，王印祥的回应是：

　　一， 港股生物科技板块仍处在发展早期，估值体系尚在完善过程中；

　　二，2021年之前，港股生物科技板块的投资主力是美元基金，更注重长线价值，现在活跃资金是南下资金，更关注短期操作；

资料显示，深圳市瑞凌实业集团股份有限公司位于广东省深圳市宝安区新安街道兴东社区67区隆昌路8号飞扬科技创新园B栋501(4-5楼)，成立日期2003年6月25日，上市日期2010年12月29日，公司主营业务涉及逆变焊割设备、焊接自动化系列产品和焊接材料配件类产品、精密钣金型材机加类结构件产品的研发、生产、销售和服务。主营业务收入构成为：逆变焊割设备系列产品51.09%，精密钣金、型材机加类结构件产品22.14%，焊接材料11.67%，焊接配件类产品9.01%，焊接自动化系列产品4.51%，其他(补充)1.58%。

资料显示，深圳市瑞凌实业集团股份有限公司主营业务为逆变焊割设备、焊接自动化系列产品和焊接材料配件类产品、精密钣金型材机加类结构件产品的研发、生产、销售和服务。公司于2010年12月登陆深交所创业板。

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　　三，港股创新药板块年初开始触底，公司股价已涨数倍，部分短线投资者有落袋为安的心理；

　　四，圣诞节假期间，美元基金交易的活跃度大幅下降。

　　王印祥表示，并不是很担心二级市场的反应，“我们关注二级市场，但不能被二级市场扰乱节奏，还是要沉下心来把研发做好”。

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　　(本报实习生田韫莘对本文亦有贡献)渭南隔热条PA66