防城港塑料挤出机 摩根士丹利预警美股：若美联储降息不及预期，回调或不可避免

摩根士丹利认为防城港塑料挤出机，如果美联储的行动未能达到投资者预期，市场或面临动荡风险。

周一，美国三大股指再创历史新高。截至收盘，标普500指数已经较4月初低点30%，一方面这是市场对白宫政策不确定的担忧有所弱化，另一方面源于投资者对人工智能热潮的乐观情绪持续升温。

与此同时，新一轮更宽松的货币政策环境也起到了助作用。上周，美联储宣布重启降息。利率市场定价显示，今年美联储可能将降息50个基点，明年底联邦基金利率水平或降至3%左右。

以明星分析师威尔逊（Michael Wilson）为的大摩美股策略师团队发布报告称，当前美国经济或许并不需要如此大幅度降息。“我们的观点始终一致，即‘滚动式衰退’已随着特朗普政府的政策软化而终结，目前经济正处于向早期周期 / 滚动式复苏过渡的阶段，企业盈利增长有望出预期。”

威尔逊发现，分析师对企业盈利预期的修正幅度不断扩大，这一趋势与美国供应管理协会（ISM）采购经理人指数等指标的相契，进一步印证了经济正处于上述过渡阶段。“过去3至4年里，房地产、短周期工业、消费品、交通运输、大宗商品等多个经济和市场域增长乏力，而目前这些域的积压需求正日益显现。”

俄克拉荷马雷霆的夺冠赔率是1赔1.83，断层跑榜单。雷霆队继上赛季夺得总冠军后，本赛季更加一发不可收拾。他们在前21场比赛中赢下了其中的20场防城港塑料挤出机，战绩遥遥先其他球队。NBA杯小组赛也是4战全胜，同时还是所有8强球队中净胜分高的。随着球队二号得分手杰伦-威廉姆斯的复出，雷霆的实力毫无疑问将会更加恐怖。

雷霆队上赛季捧起NBA桂冠，自西雅图迁来后，整整17年收获队史一面冠军旗帜。SGA是球队夺冠基石，他攻守兼备，上赛季荣膺MVP和FMVP，霍姆格伦和杰伦·威廉姆斯则成为夺冠的左右手。休赛期，雷霆与三位核心球员完成顶薪续约，这也帮助球队保持长期竞争力。NBA已经连续7年没有球队卫冕了，只要保持健康，他们有很大希望克服卫冕道路上遭遇的挑战。

新赛季雷霆夺冠赔率1赔3.4遥遥先一众球队，作为本赛季的卫冕冠军，今年夏天采取以稳为主的策略，并没有对冠军阵容进行大刀阔斧的改革，而是成功与亚历山大、杰伦-威廉姆斯和切特-霍姆格伦这三位核心球员完成续约，保障了球队稳定的架构。上赛季亚历山大不仅带雷霆取得68胜14负的联盟一战绩，其个人还达成了单赛季同时获得常规赛MVP和总决赛MVP的神迹。更为可怕的是，隔热条PA66生产设备雷霆作为一支青年军仍有很大的上升空间，如果保持健康，未来多年他们都将是NBA总冠军有力的争夺者。

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报告认为，当前形势意味着防城港塑料挤出机，在经济周期的这一阶段，美联储的政策宽松程度并未达到通常水平。主要原因在于，其双重使命的两个方面均未达到需要大幅宽松的程度：一方面，劳动力市场状况尚未恶化到须大力刺激的地步；另一方面，通胀水平仍顽固地高于央行设定的 2%目标。“美联储的政策反应机制与市场对降息‘速度’的需求之间存在矛盾，这是股市面临的短期风险。在股市表现通常较为疲软的季节窗口，我们需对此保持警惕。”

威尔逊表示，市场面临的风险在于：若美联储认识到当前经济 “滚动式复苏” 的动态特征，并判定无须如此大幅度降息，即便从经济层面看这可能是正确决策，但市场此前已消化了更多降息预期，因此从市场角度而言，这一结果将令人失望，且可能阻碍一轮完整的早期周期板块轮动。

此外，流动环境的恶化可能会加剧这一风险。当前，美联储仍在进量化紧缩政策（QT），与此同时，美国财政部正在大规模发行债券，企业发债规模也处于高位，这些因素共同导致市场流动不断收紧。

摩根士丹利预计，流动压力的迹象很可能先体现在有担保隔夜融资利率（SOFR）与联邦基金利率的利差扩大上。交易员还应密切关注美银美林MOVE指数（衡量美国国债预期波动率的指标）。目前该指数为72.5，接近四年低点，若其出现显著上升，则可能意味着国债市场的紧张情绪正在积聚。

威尔逊表示：“尽管目前这似乎尚未构成担忧，但我们认为流动压力将先在此类指标上显现。若美联储未能应对这一潜在风险，可能会引发股市剧烈且显著回调。”

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樊志菁

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