昌吉隔热条PA66 申万宏源：A股“两段式上涨”可期

　　11月18日昌吉隔热条PA66，申万宏源2026资本市场投资年会举行。申万宏源党委书记、董事长刘健在主论坛致开幕辞，申万宏源席经济学家赵伟、A股策略席分析师傅静涛等围绕2026年中国经济与资本市场走势展开深度解读，提出“向改革要红利”“上涨行情两段论”等核心观点，为明年投资方向勾勒清晰蓝图。

　　刘健表示，2026年是“十五五”开启之年，中国经济和资本市场都将进入高质量发展的新阶段，要以“三新”理念把脉“十五五”时期投资新机遇：一是新要素体系将激活经济增长新引擎；二是新制度体系正重塑资本市场新格局；三是新服务体系将打开投资工具新空间。

　　赵伟表示昌吉隔热条PA66，2025年是信心“走出谷底”的一年，2026年将是改革与发展“发力”之年，预计经济将呈现非典型复苏，带动盈利。

　　展望2026年，赵伟的核心观点是“向改革要红利”。其包括三层含义：改革进度的加快，酝酿着巨大的时代机遇；短期扩内需政策，或将在中长期改革框架下持续加强；时代“红利”的广度、深度和强度，也与改革紧密相关。

其中提到，提议本期中期票据的本金兑付时间展期12个月昌吉隔热条PA66，调整后兑付时间为2026年12月15日。2026年12月15日偿付本期中期票据全部本金。

（一）推动房地产高质量发展是满足人民美好生活向往的客观需要。安居是人民群众幸福生活的基点。党的十八大以来，我国房地产市场快速发展，居民住房条件显著，城镇人均住房建筑面积过40平方米，户均住房过1.1套。建成世界规模大的城镇住房保障体系，建设各类保障住房和棚改安置住房6800多万套，帮助1.7亿群众喜圆安居梦。当前，人民群众住房需求总体上已经从“有没有”转为“好不好”，而且，随着老龄化、少子化、区域人口增减分化，人们的生产生活方式变化，住房需求更加个化、多样化。须顺应人民群众对美好居住生活的新期待，隔热条PA66不断完善住房供应体系，建设“好房子”、开发好产品、提供好服务，切实增强人民群众获得感、幸福感、安全感。

1—11月份，全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%；其中，住宅投资60432亿元，下降15.0%。

　　傅静涛提出“上涨行情两段论”的核心观点：2025年的科技结构行情为“上涨行情1.0”阶段，2026年春季或达阶段高点；2026年下半年有望启动行情，构成“上涨行情2.0”阶段。

　　在傅静涛看来，“1.0”阶段可能在2026年春季达到高峰。当前，AI产业趋势还有纵深，但A股AI产业链股价已处于长期低价比区域。这神似2014年初的创业板、2018年初的食品饮料和2021年初的新能源。历史上，通常需经历季度级别的调整，再延续产业趋势行情。

　　对于“2.0”阶段，傅静涛预测2026年中游制造供给出清线索明确，产能形成增速将低于需求增速中枢，自下而上选股胜率提升。2026年年中“政策底”验证时，行情有望启动，且全年盈利可能出现两个“五年以来一次”：五年以来一次全A两非（剔除金融、石油石化后的全部A股）盈利能力有；五年以来一次全A两非归母净利润实现两位数增长，预计2026年全A两非归母净利润同比增速达14%。

　　行业风格方面，傅静涛展望2026年节奏如下：“1.0”阶段已处于高位区域，2026年春季前科技成长至少还有一波机会，“1.0”至“2.0”的过渡阶段，高股息防御或占优；“2.0”阶段将“周期搭台昌吉隔热条PA66，成长唱戏”，周期引指数突破后，科技产业趋势和制造业全球影响力提升将成主线。三大结构线索值得关注，分别是复苏交易（基础化工、工业金属等）、科技产业趋势（AI产业链、人形机器人等）和制造业影响力提升（化工、工程机械等）。