中金公司研报称，中国股票继续受益于AI科技浪潮与流动宽裕，估值理，虽然可能年末波动增大遂宁塑料挤出机价格，但尚未看到牛市顶部信号，建议维持配，内部风格更均衡。同样看多逻辑也适用于美股，但美元贬值周期中美股弹偏低且存在高估值担忧遂宁塑料挤出机价格，追高风险大，建议标配。虽然中国利率中枢仍有机会继续下行，但中债估值偏贵，上涨空间有限，建议低配。美债受益于美联储宽松周期，但中期面临通胀和债务风险，维持中标配。商品既能对冲黄金与股票趋势改变的风险，又有流动宽松后的补涨逻辑，建议从低配上调至标配。黄金受益于美联储宽松周期与货币秩序重构，但估值偏贵，建议维持配，减少追涨杀跌操作，逢低增配。

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　　中金2026年展望 | 大类资产：乘势而上

　　中金研究遂宁塑料挤出机价格

　　2025年货币秩序重构与AI科技浪潮主导市场趋势，我们建议维持配黄金，增配中国科技股票，低配商品，美元资产排序靠后。在黄金与全球股票已经大幅上涨之后，2026年投资策略需聚焦两个关键问题：黄金与股票的牛市趋势能否延续？如果市场趋势发生变化，资产配置应如何应对？

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　　寻找中国股票与黄金牛市的顶部规律

　　我们总结全球大类资产的牛熊切换规律，发现美股牛长熊短，牛市总时长占比过80%，判断顶部难度较高，择时价比很低；中国股票牛市总时长占比并不低，但牛熊切换相对频繁，判断牛市顶部的重要高；黄金牛市和熊市都很长，切换频率低，涨跌幅度大，判断顶部同样重要。对比本轮牛市时长与历史时长中位数，结牛熊择时价比，我们认为中国股票与黄金牛市顶部判断为重要。我们从经济、政策、宏观流动、盈利与估值水平五个维度总结中国股票的顶部规律，发现经济与政策信号较为准确，流动、盈利与估值信号指引果有限。当经济进入类滞胀或放缓阶段，或宏观、监管、产业政策收紧时，往往预示市场顶部。由于经济与市场拐点时点接近，有时政策方向相异、变化较快、内容复杂，因此准确及时地理解经济与政策信号并不容易，导致逃顶在实操中相当困难。我们从美国经济前景、美联储政策、美国财政政策、全球央行购金、估值五个维度总结黄金的顶部规律，发现美联储政策信号为准确，过去五轮黄金牛市中有四轮在美联储政策预期收紧时终结。由于美国经济与政策信号一致较强，且美联储对政策前景提供明确前瞻指引，因此判断黄金顶部的难度低于中美股票。虽然美国财政政策与全球央行购金对黄金价格中枢具有较好解释力遂宁塑料挤出机价格，但对于顶部时点判断的指示意义较弱。

　　2026年市场趋势能否改变？关注4个因素

　　根据上述资产顶部规律，我们认为2026年需关注4个因素，如果出现预期变化则可能改变股票与黄金的牛市趋势：1）增长转向。目前中国弱复苏，美国走向滞胀，但如果政策发力导致中美经济修复预期，隔热条设备可能延长股票牛市，但对黄金牛市不利。2）政策趋紧。目前中美政策都偏宽松，支持黄金与股票表现。但如果美联储出于通胀担忧，放缓降息节奏，或中国增量政策节奏偏慢，导致宏观流动回落，可能对股票与黄金牛市趋势不利。3）估值偏高。中国股票估值居中、压力较小，但黄金与美股估值偏高，存在高估值压力。4）地缘冲击。意外地缘事件可能延长黄金牛市，但对股票牛市不利。展望2026年，目前还没有充分数据支持中美经济增长明显；即使美联储有所紧缩，但5月主席换届后，政策终仍可能走向宽松；中国处于弱复苏阶段，政策大概率会动态调整，可以期待增量政策托底经济；市场顶部估值差异大，估值水平无法提供准确见顶信号；地缘事件发生时间高度不确定，且大部分地缘事件对市场冲击会很快均值回归。综来看遂宁塑料挤出机价格，我们认为上述4种因素短期尚不足改变中国股票与黄金的牛市趋势，因此建议乘势而上，维持配中国股票与黄金。如果上述因素影响预期，终改变市场趋势，总体利好商品。为了对冲市场趋势改变的风险，我们建议资产配置未雨绸缪，增加商品配置。

　　资产配置建议：配中国股票与黄金，标配美股与美债，商品上调至标配，中债下调至低配

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　　中国股票继续受益于AI科技浪潮与流动宽裕，估值理，虽然可能年末波动增大，但尚未看到牛市顶部信号，建议维持配，内部风格更均衡。同样看多逻辑也适用于美股，但美元贬值周期中美股弹偏低且存在高估值担忧，追高风险大，建议标配。虽然中国利率中枢仍有机会继续下行，但中债估值偏贵，上涨空间有限，建议低配。美债受益于美联储宽松周期，但中期面临通胀和债务风险，维持中标配。商品既能对冲黄金与股票趋势改变的风险，又有流动宽松后的补涨逻辑，建议从低配上调至标配。黄金受益于美联储宽松周期与货币秩序重构，但估值偏贵，建议维持配，减少追涨杀跌操作，逢低增配。