特斯拉正在从电动车制造商向物理AI军企业转型石家庄塑料挤出机价格，但这策略转向需要大限制本钱支拨。2026年特斯拉本钱开支瞻望过200亿好意思元，远市集此前110亿好意思元的预期。巨大的本钱开支使得现款流恶化，影响特斯拉当下估值。

据追风来回台，摩根士丹利1月29日发布涌现，将特斯拉酌量价从425好意思元下调至415好意思元，保管"抓股不雅望"评。这调整背后是对特斯拉将来巨大本钱开支的担忧。

摩根士丹利瞻望特斯拉2026年将濒临达81亿好意思元现款铺张，2026年调整后EBITDA预期下跌5，运营用度占销售额比例从13升至14.5。

同期涌现指出，Model X/S车型的停产固然象征着策略转型，但可能致家具组恶化，因为这些价车型孝顺了的毛利率。

短期内，估值推广空间受限，但始终来看，在自动驾驶、机器东谈主和动力域的投资将安然特斯拉的地位。

财务预测大幅调整:现款流由正转负成大隐忧

摩根士丹利对特斯拉2026年的财务预测进行了调整。本钱开支预期从此前的130亿好意思元大幅上调至210亿好意思元，公司本钱开支涵养为"过200亿好意思元"，远市集共鸣的110亿好意思元。这激增的本钱支拨主要用于支抓物理AI业务的基础步骤成立和算力扩展。

中枢的是解放现款流预测。大摩瞻望特斯拉2026年将铺张81亿好意思元现款，与此前预测的13亿好意思元现款铺张比拟大幅恶化。现款铺张将络续至2027年，瞻望为5亿好意思元，直到2028年才能重新转为碰巧。

运营用度面，大摩瞻望2026年运营用度将占销售额的14.5，较2025年的13有所上涨，增幅达12.5。这反馈了特斯拉为支抓增长出路和AI技俩而进行的多量投资。

营收和EBITDA面，大摩瞻望2026年营收为967亿好意思元，调整后EBITDA为143亿好意思元，较此前预期下跌5，EBITDA利润率为14.8。

策略转型加快:从电动车到物理AI的布局

特斯拉CEO马斯克在财报电话会议上文书了多项首要策略有缠绵石家庄塑料挤出机价格，引东谈主谨防的是将鄙人个季度住手Model X和S的坐褥。

大摩指出，固然这两款车型计仅占2025年总销量的不到2，异型材设备但由于其的价钱定位，对毛利润的孝顺比例大。

特斯拉筹谋将弗里蒙特工场中Model X/S的用空间转用于Optimus东谈主形机器东谈主坐褥，年产能可达100万台。公司重申筹谋在2026年季度出三代Optimus。

在自动驾驶出租车(Robotaxi)面，特斯拉的发达符大摩模子预期。公司证据在旧金山湾区和奥斯汀之间已有500辆Robotaxi在路上载客运营，限制庞杂于此前预期的200辆。

同期特斯拉筹谋在2026年上半年在达拉斯、休斯顿、凤凰城、迈阿密、奥兰多、坦帕和拉斯维加斯等7个城市出Robotaxi职业。

无数投资相沿AI贪心:xAI投资20亿好意思元

特斯拉文书向xAI投资20亿好意思元，看成其加快物理AI末端市集发达和晋升率的平淡策略的部分。xAI的聊天机器东谈主Grok照旧集成到特斯拉车辆中，有后劲增强特斯拉对将来Optimus和Robotaxi聚积等大型自动驾驶车队的科罚才调。

科罚层默示，这项xAI投资获取了激动支抓。此外，马斯克强调芯片和内存坐褥的潜在短少是扩大特斯拉自动驾驶车队和Optimus业务的大瓶颈。固然将来3-4年内不会成为制约身分，但供应商产能终将摈弃特斯拉联系于其产量预期的增长。

因此，特斯拉正在探索成立我方的大限制国内芯片制造厂的可能，整逻辑、内存和封装，以减少对外部供应商的依赖。

手机：18631662662（同微信号）动力业务拦阻忽视:布局百吉瓦太阳能产能

科罚层强调整力业务在2026年有讲究的发展出路，这收货于Megapack 3和Megablock的出带动部署增多。不外，该业务板块的利润率将濒临定压力，主要因为的关税成本和同行竞争。

马斯克相当强调了被低估的动力契机，尤其是太阳能域。他显现了初步筹谋，要成立约每年100吉瓦的太阳能制造产能，从原材意想制品面板结束整。这骄矜出特斯拉在可再天真力域的永久布局。

估值调整:酌量价下调反馈短期压力

摩根士丹利将特斯拉酌量价从425好意思元下调至415好意思元，基于分部估值法(SOTP)。具体拆分为:中枢汽车业务45好意思元/股、聚积职业145好意思元/股、Robotaxi聚积125好意思元/股、动力业务40好意思元/股、东谈主形机器东谈主60好意思元/股(诈欺50概率扣头)。

酌量价下调反馈了2026年和2027年调整后EBITDA预期分辨下跌5和10，以及本钱开支加快致的现款铺张加重。固然本钱开支增长支抓特斯拉在物理AI域的地位，但短期内水平的现款铺张可能摈弃估值倍数推广。

大摩的基础情景酌量价415好意思元隐含2030年EBITDA的50倍估值，与此前模子保抓致。牛市情景酌量价从860好意思元下调至845好意思元，熊市情景从145好意思元下调至135好意思元。

 

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