连着两天阜阳塑料挤出机，融创、碧桂园两大头部民营房企在境外债务重组方面获得重大突破。

11月5日，融创宣布约96亿美元的境外债务重组获香港高等法院批准，重组计划条件均已达成；次日，碧桂园宣布境外债务重组方案在债权人会议上顺利通过，在两个债务组别的投票中，均获得出席并投票的债权人中过75%债权金额的赞成票。

今年下半年以来，包括旭辉、世茂、禹洲、佳兆业、时代中国等宣布各项境外债务重组条件均已获达成，重组方案生；龙光的境外重组方案也在9月份获得了80%的债权人支持。

电话：0316--3233399

当前，房企的债务重组进程明显加快，并且化债模式发生根本转变，从过去的“以展期为主”转向“实质削债”，多数企业境外债务重组削减幅度过50%。业内认为，此番化债落地后，将降低房企短期内的偿债压力和利息成本，使企业能聚焦“保交楼”和轻资产转型。房地产行业的风险化解正进入重要的窗口期。

多家房企完成债务重组

11月6日一早，碧桂园就公布了境外债重组方案的投票结果：组别一（银团贷款组别）赞成票对应债权金额占相应出席并投票债权金额的83.71%；组别二（美元债及其他债权）赞成票对应债权金额占相应出席并投票债权金额的96.03%。

两个债务组别均获得出席并投票的债权人中过75%债权金额的赞成票，达成了裁定通过的要条件。这也意味着，只待1月后的香港高法院聆讯裁定，碧桂园此次的境外债重组方案将正式落地。至此，碧桂园也将达成在2025年底前完成境外债务重组的目标。

根据碧桂园方面披露，此次纳入境外重组范围的债务规模计约177亿美元，折人民币约1270亿元（以兑换汇率7.2计）；在境外重组方案所有选项足额认购的情况下，重组完成后碧桂园预计降债规模约117亿美元，对应约人民币840亿元有息债务，削债比例大约为66%。

步伐更快的融创则实现了更大比例的化债。11月5日，随着境外债务重组获香港高等法院批准，融创此番二次重组进的全额“债转股”，总规模约95.5亿美元的境外债务基本实现“清零”。

中指研究院企业研究总监刘水分析称，两家头部房企债务重组相继实现重大突破，一方面可使企业的债务总额大幅降低，资产负债表得到显著修复，同时债务期限大幅拉长，财务成本也大幅降低。其中，融创偿债压力预计下降近600亿元人民币，每年可节约大量利息支出；碧桂园的新债务工具融资成本大幅降至1.0%-2.5%，长延长至11.5年，每年亦可节省巨额利息支出，且未来5年内无集中兑付压力阜阳塑料挤出机，为经营恢复提供了宝贵的缓冲期。

作为各大房企“上岸”的关键一步，今年下半年以来，有多家头部企业完成了债务重组的重大突破，化债速度有明显加快的趋势。

其中，今年6月时，旭辉的境外债务重组获香港法院批准，加上9月百亿境内债券重组方案高票通过，实现境内外债务“同步通关”，成为家完成境内外整体重组的头部民企。此后，7月-9月间，世茂、禹洲、佳兆业、时代中国各项境外债务重组条件均已获达成，重组方案生。同时，龙光的境外重组方案也在9月份获得了80%的债权人支持，接下来就等待债权人会议及高法院的聆讯。

有近期完成债务重组的房企内部人士向记者分析，在本轮房企债务重组过程中，部分先行企业已经给行业打了样，除了融创是二次境外重组之外，包括旭辉、碧桂园在内的房企给出的重组方案条款较为相似，均为组方案，整体削债比例也接近。再加上此前已经历过多轮谈判，债权人对行业和市场形势也有了更加清晰的认识，也就促使近期方案进的速度明显加快。

为转型创造契机

在目前房企化债进入深水区、民营房企信用环境仍待的背景下，多家头部房企境外债务重组的落地对行业来说具有重要意义。

刘水指出，当前出险房企化债模式已经从过去的“以展期为主”转向“实质削债”，直接削减债务本金，出现了根本转变，多数企业境外债重组削减幅度过50%，部分甚至达到70%，例如融创本轮境外重组实现了全额债权转股权，基本实现境外债务“清零”。

广东省住房政策研究中心席研究员李宇嘉也认为，这一变化对出险房企来说有重要意义，因为展期对企业资产负债表的压力仍非常大，在商品房市场增量市场修复仍在进行中的情况下，导致企业造血功能仍较弱，终可能造成企业和债权方双输的局面。

事实上，债务重组方案能以更快的速度落地，也显示出当前债权人对于债权回收的预期已经有所调整。

刘水指出，债权人的态度更趋务实，在市场调整期不断延长的背景下阜阳塑料挤出机，债权人意识到房企债务偿还难度大，相较于资产持续贬值，更倾向于接受重组方案以提高债务清偿率，异型材设备争取更大程度的权益保全。若房企后续经营，股权价值提升，债权人可通过分红或转让股权获益。

有业内人士分析称，各大房企加速风险出清，也意味着市场对民营房企的系统担忧得到了有缓解，有助于民营房企整体信用环境，动行业从“信用分层加剧”向“优质主体率先企稳”演进。

在不断修复过往创伤的同时，“轻装上阵”的房企也将有望抓住行业转型的契机，走上正常经营的轨道。

刘水表示，完成债务重组后，房企大幅降低短期偿债压力和利息成本，能聚焦“保交楼”和轻资产转型，为经营转型创造了关键窗口。不少出险企业选择聚焦轻资产业务，发展代建、物业、资产管理等业务。

“轻资产业务不需要大量资本投入，不增加有息负债，能帮助企业在‘失血’后，以低的成本恢复造血能力。”刘水表示，出险房企多年积累的核心能力并未完全消失，如产品力和品牌仍有一定影响力，并拥有成熟的开发、运营和服务团队且经验丰富，具有成熟的管理流程和标准，将其迁移至盘活存量资源是适的转型发展路径。整个行业从增量开发转向存量运营，物业、资产管理等赛道空间广阔。

近年来，房地产新发展模式逐渐落地，包括“好房子”建设，代建、物业管理、存量资产盘活、探索房地产的新场景和新业态、新空间等，都开始取得显著果。

李宇嘉认为，当前债务重组后可实现企业资产负债表的松绑，有助于释放企业历史积淀的开发设计和运营能力，向新模式转型，这是走向共赢、落实债权的然路径。

一家华东民营房企内部人士向记者表示，房地产行业的风险化解正迎来一个至关重要的窗口期。尽管挑战依然存在，但随着政策持续发力、市场基本面逐步企稳以及企业自身的积努力，房企化债进程有望进一步提速，为行业终实现长期健康发展奠定更为坚实的基础。

举报 一财经广告作，请点击这里此内容为一财经原创，著作权归一财经所有。未经一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。一财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系一财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者

郑娜

相关阅读 八届进博会参展企业再创新高，央行连续12个月增持黄金丨一周热点回顾

其他热点还有：央行重启国债买卖，美国创下政府“停摆”长纪录

横琴深区的核心价值在于为澳门经济适度多元发展注入持久动能。须打破“横琴单向服务澳门”的传统思维，动制度、产业、空间、治理和文化五个维度的“双向赋能”，使横琴成为澳门“空间延伸、产业转化、民生融”的战略腹地。

美联储决定下调联邦基金利率25点，不仅降息幅度温和，而且对未来利率预测也很温和。点阵图预期到今年底利率中位数达到3.6%，比三个月前预期的3.9%多出了一码；到明年年底预期中位数为3.4%，三个月前为3.6%，连一码都不到。

在广泛质疑声中，21日始祖鸟、蔡国强相继发布致歉信，诚恳接受所有批评和建议，承诺依据评估结果和社会各界反馈，展开及时有的补救行动。同时，西藏日喀则市委、市政府也成立调查组赶赴现场核查，明确后续将根据核查结果依法依规处理。

不过，对于始祖鸟的上述自我辩解，许多环保业人士并不认同。青藏高原生态为脆弱是生态常识，一条车辙印的破坏尚且需要几十上百年时间恢复，何况网上“炸山”中这么大的烟雾和噪音影响？在许多人看来，这种打着高山精神和环保旗号的所谓“艺术”，实则是凌虐自然、破坏环境的暴行。“炸山”事件还带出始祖鸟更多的品牌质量“污点记录”。据媒体报道，近年来，该品牌多次陷入“有害物质”争议和“产品质量”风波。在黑猫投诉平台上，与“始祖鸟”相关的投诉累计已达3000余条。

听证会上，美国前网络安全高级官员尼古拉斯·安德森开宗明义地强调，在全球AI竞争日益激烈的背景下，保护美国的商业秘密至关重要。AI不仅仅是一项新技术，更是关键基础设施。一些外部攻击有时以隐蔽的“特洛伊木马”形式潜入，伪装成有潜力的初创公司。他提出的潜在解决方案包括：实施审查机制、禁止与外国军队或政府作，并要求披露涉及上述组织的AI技术。

美国财政状况恶化并非周期现象，而是深层次的结构问题。根据国会预算办公室（CBO）新数据，2025财年联邦预算赤字预计达1.9万亿美元，占GDP的6.2%，远高于过去50年3.8%的平均水平。更令人担忧的是，这一赤字规模出现在失业率仅4.3%的经济扩张期，完全违背了财政政策应在繁荣期积累盈余的传统智慧。

781 11-08 10:06 碧桂园债务重组重大突破，境外债即将降债约840亿

保交房任务也逐步进入收官阶段。

394 11-06 09:41 一财社论：用房票处置烂尾楼问题是一个进取的尝试

期待烂尾楼破局样本能在各地开枝散叶，解放受困的市场购买力

324 10-14 20:40 全球十大滑雪场中国占据七席，持续高速发展出海在即？

与山高路远的室外滑雪场不同，室内滑雪场要打造的是“城市健身房”，属于高频消费场景

312 09-01 22:09 碧桂园上半年营收725.7亿元，债务重组预计降债840亿元

碧桂园表示预计在今年内完成境外债务重组工作阜阳塑料挤出机。

143 08-29 20:28 一财热 点击关闭