华泰证券发布A股策略研报称，近期AI叙事起争论、流动有所收紧、地缘扰动构成了市场波动加大的底，当前市场调整已初步具备空间感聊城塑料管材生产线，对应9月下旬市场中枢位或有较强支撑，后续伴随着海外流动预期、国内资金压力减弱、市场情绪进一步消化，行情走势环境或更加健康。配置上，当前市场估值接近“理”中枢，若调则可适度提升仓位，配置上围绕中期主线、重视安全边际，关注低位内需消费、国产算力、创新药等，继续持有大金融以降低波动。
全文如下华泰 | A股策略：调整后的布局线索
二 保障身体健康与精力管理
这一刻，时间忽然慢了下来。好像是世界终于肯给普通人，还能留下来一口气。如果你此刻心里泛起一阵空聊城塑料管材生产线，这不是你脆弱，而是因为——这一年，我们真的太不容易了。
这个时候，人们就会不由自主地得出一个答案：子女、老伴，靠得住。
“我今年35岁，结婚7年，一直省吃俭用，把钱都花在老公孩子身上，自己舍不得吃，舍不得穿。
我们总以为，是三者在作怪，毕竟婚姻是纯洁的聊城塑料管材生产线，谁的眼里都存不了沙子。
在这个世上，无论你做人多么正直善良，做事多么周到，都不可能所有人喜欢你，总会有人对你怀有恶意。
近期AI叙事起争论、流动有所收紧、地缘扰动构成了市场波动加大的底，我们认为当前市场调整已初步具备空间感，对应9月下旬市场中枢位或有较强支撑，后续伴随着海外流动预期、国内资金压力减弱、市场情绪进一步消化，行情走势环境或更加健康。配置上，当前市场估值接近“理”中枢，若调则可适度提升仓位，配置上围绕中期主线、重视安全边际，关注低位内需消费、国产算力、创新药等，继续持有大金融以降低波动。
核心观点聊城塑料管材生产线
AI叙事起争论、流动收紧、地缘扰动构成了近期市场回调底
近期市场调整，隔热条PA66我们认为这背后是多种因素共振的结果：1）过去一段时间全球投资者对 AI 强资本开支的持续质疑渐起，而英伟达预期的财报发布后，其高开低走的股价表现加剧了投资者担忧及市场的去杠杆化；2）这一现象背后一部分来源于年末投资者保收益情绪较浓重，另一部分则源于美元流动预期边际收紧对全球风险资产的扰动，此前投资者对 12 月美联储降息预期一度回落至约 30%，此外 A 股及港股上周供给侧也有大额解禁压力；3）地缘问题扰动也有所加剧，加速了市场的 risk off。从上周五市场表现看，股/债/黄金多类资产均有下跌，反映市场流动担忧加剧，但历史数据来看因流动冲击造成的回调短期的概率也较高。
当前 A 股回调已初具空间感
定量视角下，考虑关键宏观变量对 A 股“理”估值水位的指引，依照我们在 11 月 3 日《风格再均衡》中对 A 股估值的预测模型，假设 2025 年全年国内商品房销售面积同比降幅为 8.1%（《重估中国：走向纵深》11 月 3日）、年末美元指数中枢约 98.4（《不均衡的经济“再加速”》11 月 3 日），模型测算得到当前宏观变量组下，上证指数“理”前向 PE TTM 中枢约 13.6x，当前回调已初具空间感，对应 9 月下旬市场中枢位或有较强支撑，若市场调则配置机会进一步强化。
文安县建仓机械厂资金供给侧压力有望，市场情绪具备修复基础
海外流动上，周末伴随着纽约联储主席对近期降息较为积的发言，12月美联储降息预期已快速回升至 70%以上。国内流动上，我们关注到诸多积信号：1）融资资金降杠杆的程度可能不弱。尽管融资余额仍在年内高位，但两融市场平均担保比例（反映融资收益状况）已回落至 8 月初水平、调整幅度高于指数表现，市场参与交易的投资者人数也回落至接近 7 月以来低点；2）本周私募证券基金备案数据回暖趋势延续；3）以腾落指数、站上20 日均线个股占比衡量的投资者情绪已回落至及接近年内低点（与 4 月初及 1 月上旬水平类似）；4）上周解禁高峰已过，后续供给侧压力有所。
安全边际是配置线索，成长内部高低切关注国产算力、创新药等
对于 A 股，当前高波动率下需要提升对于安全边际的考量，当前或主要来自于三点：1）来自于拥挤度的安全边际，筛选自国庆假期以来涨幅不高、当前估值分位数及筹码拥挤度较低、近期景气有边际的品种，建议关注调味发酵品、休闲食品、养殖业、通信服务、证券等；2）来自于基本面的安全边际，在财报层面筛选截至三季报供需双向仍在的品种，并负面剔除短期涨幅过快的板块，建议关注纺织制造、商用车、通用设备、稀有金属等；3）来自于资产属的安全边际，市场风险偏好回落下高股息资产具备配置价值，以高股息板块自身趋势、银行间市场成交额、期限利差构建的高股息信号体系当前仍均发出看多信号，建议继续关注周期型红利（煤炭、化工、钢铁等），及部分潜力型红利（铁路公路、食品加工、环保、建材等）。此外，若想在科技成长内部做高低切，建议关注国内算力、创新药等板块。
风险提示：1）外部风险预期；2）国内基本面不及预期聊城塑料管材生产线。
