理思汽车将于好意思东时刻3月12日盘前发布财报，2025Q4估计完结营收290.6亿元，同比减少34.4；预期每股收益0.15元，同比减少95.47。

　　、Q3财报简要牵记

　　理思汽车2025年Q3营收273.6亿元、同比下跌36.2，GAAP净失掉6.24亿元完了伙同11个季度盈利记载，录用量同比下滑32.3至10.1万辆黔西南塑料挤出设备，毛利率16.3,同比下跌5.2个百分点，主要受MEGA调回事件冲击及纯电转型阵痛影响。

　　二、Q4 财报前瞻

　　营收与录用：录用数据已尘埃落定，符诱骗区间

　　证实理思汽车2026年1月1日公布的录用数据，2025年Q4现实录用109,194辆，刚巧落在公司此前给出的10万-11万辆诱骗区间内，但同比下滑31.2。12月单月录用44,246辆，同比下滑24.4。

　　公司2025年全年录用量为40.63万辆，同比下跌18.8，仅完成64万辆年度指主意63.48。值得把稳的是，理思汽车因此失去了看护多年的新势力销冠地位，名次跌至五黔西南塑料挤出设备，成为2025年唯销量同比下滑的头部造车新势力。

　　录用结构上，L系列虽看护基本盘但份额受竞品侵蚀，i6处于产能爬坡初期、i8尚未大限制录用，纯电车型孝顺有限；换取行业价钱战抓续及L系列促销清库存，平均售价承压，合座销量承压。

　　盈利与毛利率：次扰动消退，有望重回盈利

　　理思汽车Q3受MEGA调回计提约11亿元影响，公司单季净失掉6.24亿元，车辆毛利率降至15.5。Q4调回本钱不再计提，但受L系列促销、i6产能爬坡及销量同比下滑影响，车辆毛利率估计小幅回升至17-19，综毛利率16-18，尚未归来2024年20傍边的健康水平。跟着2026年Q2全新代L9上市及后续L系列改款进，毛利率有望逾越。

　　国盛证券以为，Q4将是理思汽车事迹触底的要道节点。尽管录用量和收入同比减少，但毛利率估计在16-18之间，较Q3的16.3略有。该机构看好公司2025-2027年的销量和利润开采黔西南塑料挤出设备，估计GAAP和non-GAAP归母净利润率将逐年升迁。

　　智能驾驶落地提速，中恒久壁垒走漏

　　智能驾驶与补能体系的参加与答复面，公司络续进端到端+VLM双系统架构的工程化落地，围绕软硬协同与安全对皆进行本领迭代，联系案已在量产车型全量送，塑料挤出机指标是在现存算力条目下升迁城市NOA的袒护范畴与有运筹帷幄可靠。智能驾驶各异化有望带动Max版块渗入率与软件订阅黏，但研发用度与硬件本钱短期内对毛利造成遭殃，需通过限制放量与订阅率升迁均衡参加产出。补能侧，戒指2025年12月末，公司已参加使用约1,900座充站、过1万个充电桩，为中远程用户提供补能便利，这汇聚有助于升迁用户口碑与复购率，恒久将反哺销量质料。综来看，智能驾驶与补能汇聚属于中恒久壁垒建树，本季度对收入利润的平直拉动有限，大价值将在2026年新车型周期带动下逐步转动为订单与溢价。

　　政策转型：从"职业司理东说念主"归来"创业款式"

　　2025年11月的财报电话会上，李思秘书完了曩昔三年的职业司理东说念主处置实验，归来创业公司款式，这有运筹帷幄被视为理思汽车历史上蹙迫的组织变革之。具体次第涵盖三个层面：处置层权益重组面，李思切身罗致产物研发和供应链处置，原总裁马东辉则注坐蓐制造；研发体系重构面，公司于2025年1月将研发体系重组为基座模子、软件实质、硬件实质三大团队，同期拆分自动驾驶团队，原细致东说念主郎咸一又转任机器东说念主研发；政策重点退换面，明确"重回增程产物先地位"，纯电政策从"双线并行"转向"增程先"。阛阓对此解读呈现两面：积来看，创业款式有望升迁有运筹帷幄率和产物迭代速率；风险则在于，2025年至少六次的频频组织退换可能致团队摇荡和实践偏差。

　　三、机构不雅点

　　机构多数认同公司在智能驾驶与AI转型的恒久后劲，但对短期销量增长与盈利发达抓审慎气魄。

　　四、总结

　　综来看，理思汽车2025年Q4财报呈现触底企稳态势，录用量贴诱骗、盈利重回正轨，主要收成于MEGA调回次扰动消退。尽管录用与营收仍同比下滑，但智能驾驶落地提速、补能汇聚抓续扩容，换取李思归来创业款式的组织变革，为后续发展奠定基础。短期转型阵痛仍存，但跟着2026年新车型出，公司有望逐步完结销量与盈利开采，本次Q4财报或成为其要道更始点。

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