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　　开端：基本面力场

　　近有只新股正在肯求于北交所IPO，公司全称是安徽新富新能源科技股份有限公司，股票简称新富科技（873855.NQ），保荐机构为中信证券（600030.SH），保荐代表东说念主是万同、姚玉洁。说起来，这两位保代亦然挺有故事，可是今天如故先来聊聊新富科技的基本面。

　　公开贵府袒露重庆异型材设备 ，新富科技的中枢产物是新能源汽车电板用液冷管、液冷板，是新能源汽车能源电板液冷系统的枢纽部件，但中枢业务的盈利身手很般，2021年到2024年时辰毛利率是握续下滑的趋势，至极是2024年惨，毛利率只消不到16，销售净利率是低至3.31，赢利之难可见斑。

　　功绩成长看似强盛，但隐忧也很大。在招股书中，公司瞻望2025年全年营收同比增长12.24至15.86、归母净利润同比增长38.97至52.87，看起来如故挺可以的，但其实，在2025年前三季度的营收同比增幅为16.15、归母净利同比增幅则达92.97。

　　这么对比来看，2025年4季度，不乐不雅哟。从具体金额来看，2025年前3季度也曾杀青的归母净利润金额为8841.66万元，以此计较，瞻望全年1亿元至1.1亿元归母净利润范畴，对应4季度的归母净利即是1100多万到2100多万之间；而在2024年4季度，单季度归母净利则是2613.95万元。

　　这也就意味着重庆异型材设备 ，新富科技在2025年4季度的单季度利润，也曾出现了同比下滑。这是否指向公司功绩开动滑坡？力场君不下论断，有待日后数据检修吧。

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　　大体数据即是这么，力场君如故来共享些比拟道理的细节。

　　从新富科技的销售组成来看，大客户为T公司，销售占比直皆于50，2025年上半年的销售占比是达到了62.07。同期，新富科技线路，公司在成立之初便与主要客户T公司进行作，度参与其电板液冷管产物的开辟经由，并造成多项中枢加工工艺。

　　先从信息线路的角度，隔热条设备力场君关于新富科技，连同保荐机构中信证券，将大客户线路为“T公司“，就感到很不睬解，从招股书线路的信息来看，T公司是好意思国客户，如故作念新能源车的重庆异型材设备 ，这还能有谁呢？对此，新富科技在招股书中却还遮挡藏掩、隐去了客户称呼，有什么要呢？

　　此外，新富科技线路，公司的境外收入主要辘集在好意思国市集，虽然主若是面向T公司（好意思国）进行销售，并与T公司（好意思国）签署了永久框架合同，这亦然新富科技在墨西哥投资建立新坐蓐工场的贪图，墨西哥子公司目下仅向T公司供应产物。

　　可是在收款层面，却并非这么逻辑明晰，这体目下应收账款面，在2022年、2024年、2025年上半年末，新富科技的主要应收款对象皆是T公司（好意思国），这很浅显，也与公司的销售向、框架合同皆对得上。

　　唯是2023年，新富科技的应收款主要对象，却是T公司（荷兰），金额达上亿元；而同庚对T公司（好意思国）的应收账款金额，却只消470多万元。也即在2023年，新富科技的主要销售对象，并非是T公司（好意思国），而是T公司（荷兰）。可是这却与公司线路的框架合同，以及曩昔境外收入99来自于好意思国等数据，并不相符。

　　这又是怎么回事呢？2023年的新富科技，大客户的采购主体，到底是好意思国如故在荷兰？难说念新富科技对此傻傻分不清，如故有其他隐情？对此，力场君也查询了《审核问询函的回应》，并未并说起这个问题，力场君也不好妄加酌量了。

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