出品：财经上市公司预计院滨州异型材设备

　　作家：君

　　2026年2月10日，浙江和夏科技股份有限公司（简称“和夏科技”或“公司”）向联交所GEM板提交上市央求，金联本钱为保荐东说念主。

　　和夏科技主要为汽车及组件制造商提供汽车测试工作，业务证据与汽车产业的全体情景、增长出路及周期趋势密切干系。2025年前三季度滨州异型材设备 ，受新能源汽车市集“价钱战”影响，公司主交易务毛利率大幅下跌，远低于同业业可比上市公司。

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　　财务情景面，和夏科技度依赖银行贷款补充流动资金。适度2025年12月底，公司债务总数达1.84亿元，约为现款及现款等价物余额的5倍，流动风险严峻，上市融资已山水相连。

　　此外，和夏科技保荐东说念主金联本钱并告成保荐港股IPO训戒，全体配合东说念主之太阳证券照受限，被香港证监会“盯紧”。

　　保荐东说念主告成保荐港股IPO的训戒 全体配合东说念主照受限被监管“盯紧”

　　和夏科技建造于2017年，动作浙江先的汽车测试处置案提供商，主要从事汽车测试、测试系统集成、汽车组件销售。

　　据统计，2021年7月至2025年10月，和夏科技已完成5轮融资，共召募资金1.97亿元。至B+轮完成时，投后估值已达11.42亿元。IPO前，和夏科技联创举东说念主夏慧鹏、何志生偏激致行径东说念主抵制公司计73.4投票权，组成公司组控股鞭策。

　　和夏科技本次港股IPO的保荐东说念主为金联本钱，保荐用度为320万港元。咱们柔软到，金联本钱自注册建造以来，只担任过三港股IPO公司的保荐东说念主，除和夏科技以外的另两公司为LEADING STAR、尚鼎芯。其中滨州异型材设备 ，LEADING STAR于2023年12月通过联交所聆讯，但未能告成上市；尚鼎芯于2025年12月新招股书，当今尚未通过联交所聆讯。

　　也便是说，金联本钱尚告成保荐港股IPO的训戒。

网址：www.hexiaauto.com

　　值得提的是，和夏科技网站（www.hexiaauto.com）法平素打听，输入彀址后页面显露“该站点还是被料理员住手启动”，具体原因未知。金联本钱是否柔软到此情形？

　　此外，和夏科技已委任两名全体配合东说念主，太阳证券有限公司及东证券（香港）有限公司。其中，太阳证券主要从事提供证券来去、配售及包销工作，合手有1类（证券来去）照。

　　凭证港交所的界说，全体配合东说念主主要矜重后期的各人发售责任，领有向刊行东说念主作出分拨提议和额配股哄骗酌情权等权益。同期，全体配合东说念主需为刊行东说念主找到适的基石投资东说念主、锚定投资东说念主，对刊行能否告成起着至关弱点的作用。因此，弃取适的全体配合东说念主亦然刊行东说念主港股IPO路上的责任。

香港证监会官网

　　据香港证监会浮现，太阳证券照受到多重条款范畴，包括但不限于：不得向客户提供全权录用户口工作；料理层的悉数成员均须弃取切要行径；如有任何过时未付的营运开支（包括房钱开支及报酬开支），须立即见告证监会；不得经受或接纳任何新的证券保证金融资客户等。

　　上述范畴条款，标明太阳证券已被监管“盯紧”，其是否具备试验全体配合东说念主职责的内容智商？

　　新能源汽车市集价钱战演烈 主交易务毛利率大幅下滑

　　财务数据显露，2024年度及2025年前三季度，和夏科技差异达成收入1.38亿元、1.24亿元，录得净蚀本2372.7万元、1034.8万元，经调治净利润500.6万元、1101.3万元；测度行动产生的现款流量净额1088.9万元、2504.1万元，净现款流入总数达3593万元。

　　值得选藏的是，2025年前三季度，天然和夏科技净利润同比增长，但毛利率大幅下跌，意味着主交易务的真确盈利智商在松开。

　　2025年前三季度，和夏科技综毛利率为30.4，较2024年同期下跌5.5个百分点。其中，汽车测试、测试系统集成、汽车组件销售的毛利率均同比下跌，塑料管材生产线降幅差异为5.1pct、5pct、4.1pct。

　　和夏科技主要为汽车及组件制造商提供汽车测试工作，业务证据与汽车产业的全体情景、增长出路及周期趋势密切干系。

　　2024年以来，国内新能源汽车加快新，车市“价钱战”演烈。汽车运动协会乘用车市集信息联席分会公布的数据显露，2025年前三季度，国内汽车行业收入达到73593亿元，同比微增3；利润为3360亿元，同比下跌1.2。

　　另稀有据显露，2025年前11个月国内汽车销量2478.3万辆，新能源浸透率坑害50.3，但行业利润率仅4.5，较2017年的7.8大幅下滑。据不统计，适度2025年9月，260款车型官降价，平均降幅达11.2。

　　和夏科技与新能源汽车产业的度绑定，对公司而言是把“双刃剑”。

　　2025年前三季度，公司新能源汽车测试收入同比大幅增长83.69至5194.9万元，占总收入的比重同比教学9.6pct，是事迹爆发的中枢驱能源。

　　但硬币的另面则是，公司新能源汽车测试毛利率同比大幅下跌12.9pct至24.2，降幅在各细分业务板块中排行，顺利拉低了公司综毛利率。

　　与同业业上市公司比较，和夏科技的毛利率垫底，市集竞争力不及。2024年度及2025年前三季度，中汽股份的毛利率达72.34、60.61，约是和夏科技同期毛利率的2倍。此外，中机认检的毛利率差异为41.29、47.12，汽研的毛利率差异为44.52、46.15，均彰着于和夏科技。

　　招股书存低诞妄 应收账款余额合手续攀升

　　值得提的是，和夏科技招股书存在低诞妄。

　　招股书15页，2025年前三季度来自前五大客户的收入占总收入的比重应为44.0，诞妄浮现为4.40。

　　财务情景面，跟着收入增长，和夏科技的应收账款合手续攀升。适度2025年底，公司应收账款余额达1.09亿元，较2024年底增长44.36；占流动钞票总数的44.55，这比例彰着于同业业可比公司。

　　受此影响，和夏科技度依赖银行贷款补充流动资金。适度2025年12月底，公司计息银行贷款总数达1.35亿元，较2024年底增长14.30，而现款及现款等价物余额仅为3595万元，债务缺口近1亿元。其中，短期借款余额1.02亿元，短期偿债压力远大。

　　此外，和夏科技还通过售后租总结往赢得流动资金。公司向外部东说念主士出售部分机械及诱骗，并以1.5至3年期租回该等机械及诱骗，并于租回期满时有权以低代价购回该等钞票。适度2025年12月底，公司其他借款总数达4306.4万元，较2024年底增长8.69，已典质诱骗及机械账面值8308.2万元。

　　一言以蔽之，和夏科技已濒临严峻的流动危急。适度2025年12月底，公司债务总数（计息银行贷款、租出欠债、其他借款）达1.84亿元，约为现款及现款等价物余额的5倍，上市融资已山水相连。

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