金华塑料管材生产线 AI变现仅仅启动？大摩大幅上调Meta方向价：Q2告白收入有望谷歌搜索

摩根士丹利指出，Meta现时的股价并未充分反应其AI转型的潜在价值金华塑料管材生产线，其增长逻辑正在发生质的飞跃。要是说之前的飞腾是基于“率之年”的成本削减，那么下阶段的增长将由AI带来的中枢报恩率（ROIC）驱动。

据追风交往台，1月29日，大摩Brian Nowak分析团队在呈报中将Meta的方向价从750好意思元大幅上调至825好意思元，这意味着较现时水平仍有约15的飞腾空间。

大摩呈报不仅上调了2027年的每股收益（EPS）预期10金华塑料管材生产线，是抛出了预测：Meta的告白收入有望在2026年二季度次越谷歌搜索（Google Search）的告白收入，已矣后者在数字告白域的弥远霸权。

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这切的底气，源于扎克伯格在电话会上对投资者开释的明降服号：Meta正在用大模子重写荐系统，目下的系统在他眼中甚而还显得“很原始”。大摩以为，要是现时系统还很原始的话，那么弥远的机遇和改良很可能会带来多的增长。大摩展望Meta在个化面（由于 META 约略地分析渊博据而竣事改良）、代理奇迹（MetaAI 等）面、为用户/告白商提供的新创意/传播奇迹、可一稔开拓等面皆会有逾越的改良。这不仅是场本事升，是从“流量变现”向“个东说念主智能”基础本领的代际跨越。

历史时辰：Meta告白收入将在Q2越谷歌搜索

研报中具冲击力的预测在于对两大巨头告白业务的对比。大摩指出，固然谷歌也在加快扩充，但Meta依靠AI带来的参与度和变现收益为惊东说念主。为了提供参照系，大摩提到当谷歌搜索业务处于570亿好意思元的季度收入限度时，其同比增长率为15；而Meta在达到同等限度时，增速却达34-35。

基于大摩目下的模子测算金华塑料管材生产线，Meta的季度告白收入将在2026年二季度正经越谷歌搜索告白收入，况且两者的差距将从其时起逾越拉大。这预测不仅标识着Meta在告白商场的统力增强，也考证了其AI驱动的荐算法在夺用户时长和告白主预算面的对势。

扎克伯格的“凡尔赛”：荐系统正在被大模子重写，现存系统还很“原始”

在电话会上，扎克伯格的番言论为大摩的看多不雅点提供了底层本事支捏。他暗示，固然Meta宇宙的荐系团结经动了Instagram Reels不雅看时长在好意思国同比增长过30，但与行将到来的本事变革比拟，目下的系统还异常“原始”。

Meta正在进行项高大的工程：将通盘这个词荐系统作念成访佛大说话模子（LLM）的可推广工程体系。目下的荐系统固然有，但很快将被约略意会用户特方向、布景和敬爱的大模子所取代。这种本事架构的重构，不仅决定了用户在平台上的停留时长，隔热条设备奏凯决定了告白的单价与回荡率。数据泄露，Facebook仅通过简假名次架构，就使恰当然信息流与帖子的浏览量在Q4提高了7，经管层称这是近两年来对营收动大的次居品化。

AI货币化的具象化：从Reels到回荡率的提

大摩呈报崇敬拆解了Meta若何通过AI本事将算力回荡为真金白银。这并非空泛的倡导，而是体当今每个关节运营策画上：

互动侧： 通过的模子推广，Instagram Reels的不雅看时长同比激增过30；Facebook通过简假名次架构，使恰当然信息流和帖子的浏览量提高了7，这是昔时两年来对营收动大的次居品化。告白侧： Meta扩大了告白名次模子GEM的粉饰规模至通盘Reels，并由双倍GPU数目支捏历练。成果泄露，Facebook告白量提高了3.5，Instagram回荡率提高过1。率侧： 引入新的运行时模子使Instagram回荡率提高了3；而针对里面职工的AI编码器具普及，使得工程师产出在2025年增长了30，部分用户的产出甚而激增80。老本开支与基础本领：为改日买单

针对商场保养的老本开支问题，大摩的呈报给出了明晰的预期。Meta 2026年的老本支拨领导区间为1150亿至1350亿好意思元，主要用于智能现实室与中枢业务的基础本领诞生。大摩模子展望，基础本领支拨（包括云支拨、折旧等）将增长约360亿好意思元，驱动2026年运营支拨增长的约75。

固然参加巨大，但大摩以为这是看守“捏久增长”的要代价。Meta明确暗示金华塑料管材生产线，目下仍存在产能瓶颈，需求增长快于供给。为了处罚这问题，Meta不仅在大举采购芯片（包括NVIDIA、AMD和自研的MTIA），还在构建约略跨芯片运行的Andromeda架构。关于投资者而言，惟一收入增速约略跑赢参加成本——正如大摩预测的那样，这种强度的老本开支即是理的，它正在为Meta构建条难以逾越的AI护城河。

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