阿坝塑料挤出机设备 民银国际：予维珍妮“买入”评级 全球贴身内衣制造龙头

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端

　　民银国际发布研报称，次覆盖，给予维珍妮（02199）“买入”评级，其为全球先的贴身内衣制造商，采用IDM模式并依托三大核心工艺。近年公司成功将技术优势拓展至运动服饰等高增长域，运动产品已成为二大业务。通过优化客户结构、成熟布局越南产能及基本完成国内迁厂，未来在资本开支可控、减债降费的趋势下阿坝塑料挤出机设备，公司盈利与率有望持续提升。

　　民银国际主要观点如下：

　　公司概览

　　维珍妮是全球贴身内衣制造行业一梯队制造商阿坝塑料挤出机设备，采用IDM 模式并依托三大核心工艺，业务覆盖贴身内衣/运动产品/消费电子配件/胸杯。FY25 公司营收/

　　经调整净利润分别为 78.4/ 4.0 亿元。

　　依托三大核心技术，拓展品类边界至运动服，持续优化客户结构

　　公司以电脑开模、立体模压成型、无缝贴三大核心技术构建多元技术矩阵阿坝塑料挤出机设备，从传统贴身内衣起步，逐步拓展至运动内衣、紧身裤、功能运动服及消费电子配件。运动产品为二大品类，FY25

　　公司贴身内衣/运动产品/消费电子配件/胸杯分别占总收入 54%/ 37%/ 5%/ 3%。公司近年发力 Bonding 运动服，FY25/FY26H1

　　该品类收入分别同比+50%/ +40%，1H FY26 Bonding 运动服占运动产品收入达 4 成以上。客户结构多元化，公司从早期依赖维密（FY2014

　　收入占比 35%），拓展至优衣库阿坝塑料挤出机设备，以及 NIKE、Adidas、Lululemon、On 等国际运动品牌。

　　越南产能布局成熟，国内迁厂已近尾声，未来减债控费提可期

　　（1）维珍妮越南/中国产能分别占比 85%/15%，越南产能基地按品类进行规划，共 6

　　个工厂，可满足美国市场供应并有控制关税风险；国内产能从深圳迁至肇庆已近尾声，未来将持续推进生产率提升。（2）利润端，过往两年公司受到深圳搬厂至肇庆的相关重组费用、利息费用影响阿坝塑料挤出机设备，FY25

　　重组成本、利息费用分别为 2.2/ 3.4 亿港元。（3）后续资本开支可控，预计 FY26 资本开支约 2.5 亿，隔热条PA66未来 3 年每年 1.5 亿以内，而

　　FY19 资本开支峰值达 12.1 亿港元。FY25 公司EBITDA 为 10.6 亿港元，未来 3-4 年公司目标减债至少 10

报道称，乌克兰问题和平峰会将于本月在意大利召开的七国集团（G7）导人会议之后举行。尽管乌克兰总统泽连斯基已公开施压，要求拜登参加峰会，但据消息人士称，拜登不会前往近在咫尺的瑞士参加该会议，而是将在G7导人会议结束后立刻飞回美国，同美国前总统奥巴马以及知名演员乔治·克鲁尼、朱莉娅·罗伯茨等人参加在洛杉矶举办的一个竞选筹款活动。彭博社称，拜登此举凸显其愈发重视自己的连任竞选。

自特朗普开始参与2024年美国总统大选以来，他所身负的四起刑事诉讼就是其竞选的大障碍。上周，纽约一家法院陪审团裁定，特朗普在“封口费”一案中有罪，34项重罪指控全部成立，每一项指控成立均可判处高4年的监禁，而特朗普可能终面临高20年的监禁，此案的判决日期定在7月11日。

电话：0316--3233399

目前，以列拥有2支中队共计39架F-35战机。根据美以两国此前签订的50架F-35战机采购协议，还有11架战机尚未交付。此次这一新的采购协议，将使得以列所拥有的F-35战机数量增至75架。预计相关制造商将在2028年向以列交付批F-35战机，之后每年交付3至5架。（总台记者 赵兵）

总台记者获悉，当地时间4日，根据初步计票结果，印度执政党印度人民党主导的全国民主联盟在人民院（议会下院）选举中获胜。印度人民党宣布，全国民主联盟目前赢得人民院543个议席中的290席。

　　亿港元，结减债计划及降息预期，利息费用有望节省，费用具备优化空间。

海量资讯、解读，尽在财经APP

责任编辑：史丽君 阿坝塑料挤出机设备