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　　中金发布研报称，探求到运营商老本开支下滑，下调通讯工作（00552）2026年生意收入3.7至1，522亿元沈阳塑料挤出机设备厂家，探求到公司提质降本，小幅下调2026年净利润1.5至37.05亿元；次引入2027年的生意收入、净利润预测1，541亿元/37.9亿元。现时股价对应2026/27年6.7/6.5倍市盈率。探求公司业务多元化发展，把捏AI机遇，该行督察跑赢行业评和5.50港元筹谋价，对应9.2/8.8倍2026/27年市盈率，较现时股价有35.8的上行空间。

　　中金主要不雅点如下：

　　2025年收入、利润基本符市集预期

　　公司公布2025年功绩：测度收入1，501亿元，同比+0.1；归母净利润36.1亿元，同比+0.1，基本符市集预期。

　　积应答运营商老本开支下落影响沈阳塑料挤出机设备厂家，业务结构多元化

　　分业务，2025年运营商市集收入802亿元，同比-4.1，新签同1，095亿元，同比-2，主要源自客户老本开支下落。集客市集收入656亿元，同比+5.5；集客新签同897亿元，同比-4，其中灵敏城市、数字基建新订立单折柳同比+18/40，异型材设备源自AI、IDC等需求增长。国外市集收入43亿元，同比+1.0。该行觉得公司积应答运营商老本开支下落影响，收入趋于多元、肃肃。

　　2H25目田现款流彰着；分成率援助该行预期

　　2025年，公司毛利率11.3，同比-0.4ppt，主要源自收入端压力。公司全年测度活动现款流净额9.38亿元（2024年为62.2亿元），下落较多源自公司对外付款结算加速，同期年末应收账款及同钞票同比有所增长；但公司2H25紧抓回款处置，2H25目田现款流同比+14.1，彰着。2025年公司全年每股派息0.2241东谈主民币，分成比例43，同比援助1个百分点，出该行的预期。

　　瞻望2026年，公司把捏AI计谋机遇

　　2025年，公司AI拉动的干系同金额50亿元，占比25，同数3700个。公司在智算中心域具备全人命周期工作（推敲、设立、绿节能改进、智能运维）能力势，同期强化AI欺诈如城市交通、灵敏校园等向居品能力，积发掘东谈主工智能业务契机。

　　风险指示：战新域收入蜕变不足预期；卑劣回款账期风险。

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职守裁剪：史丽君

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