发布日期：2026-04-14 14:13点击次数：152
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出品：财经上市公司磋磨院
作家：昊
4月8日，清陶（昆山）能源发展集团股份有限公司（以下称“清陶能源”）向港交所递交招股书。
按权略，清陶能源这次港股IPO融资主要用于不竭扩大产能，不外2025年产能愚弄率相较2024年翻番后，仍有半数产能闲置。同期，因永巨大额研发和本钱开销以及磋议现款净流出三沙塑料挤出机设备 ，重叠77亿附赎回权的早期大稀奇部投资，欠债率已达165。
手机：18631662662（同微信号）领有“大家固态电板出货量”的光环，清陶能源销售边界增长的同期，示寂也抓续增多，毛利率逾越降至-26。
首要的是，浓烈的竞争下，清陶能源依然只可降价换市集，其中能源电板产物降幅致使接近50。此外，公司现在6成营收来自对能要求较低的储能域，未能体现出固态电板所谓“大家”的竞争势，探求到行业处于时刻发展及大边界交易化的早期阶段，扭亏或遥遥期。
半数产能闲置仍权略大幅扩产 资金长期入不敷出欠债率达165
按照权略，清陶能源这次IPO召募资金将主要用于建造新的分娩基地及购置建设，以擢升固液混和全固态电板的产能；抓续加码研发三沙塑料挤出机设备 ，动材料体系与制造工艺迭代，加快全固态电板交易化；布局能源、储能系统和新兴行业；补充营运资金及用于般企业用途。
不外，值得介意的是，2023年至2025年，清陶能源产能愚弄率辞别为43、26和53，尽管2025年大幅增长，但仍有近半数产能处于闲置情景。
事实上，此前激进的扩产已让公司资金不胜重担。2023年至2025年，清陶能源本钱开支辞别为5.8亿、8.3亿和8.3亿，研发开销辞别为1.4亿、3.0亿和3.8亿，而同期磋议现款流为-5.4亿、-4.7亿和-5.3亿，资金抓续入不敷出。
值得介意的是，由于公司早期投资者在多轮融资中附带的赎回权条目，舍弃2025年末，清陶能源“应计可赎回欠债”77亿元，致期末公司欠债率达165。
同期，近三年清陶能源财务成分内别为5.73亿元、5.02亿元和5.42亿元。其中三沙塑料挤出机设备 ，大部分径直开头于赎回欠债产生的财务成本，隔热条PA66资金和财务抓续承压。
边界彭胀、毛利率降至-26 能源电板售价腰斩、6成营收来自储能
弗若斯特沙利文数据理会，清陶能源现在出货量位居大家，计产能边界达6.8GWh，市集份额约为33.6，在的市集份额约为44.8，为2025年大家边界大的固液混及全固态电板厂商。
2025年，清陶能源已毕营收9.43亿，同比大增132.64，净利润-12.25亿，示寂同比增多26.74，毛利率从2024年的-23.76，逾越下滑至-26.54，领有“大家固态电板出货量”的光环，清陶能源却堕入越越亏的困境。
首要的是，浓烈的竞争下，清陶能源依然只可降价换市集，其中，2025年能源电板产物平均售价0.31元/Wh，同比降幅近50，储能电板产物售价相同处于下滑趋势。
值得介意的是，上汽集团不仅是其政策激动，同期亦然首要客户。招股书理会，上汽集团转折抓股清陶能源14.24。同期，清陶能源暗示，将其往时三年约50的产能预留给上汽的订单。
这意味着，清陶能源往时的营收增长度依赖单客户的订单放量，客户集结度风险为显耀。
此外，上汽集团旗下MG款车型搭载的清陶能源半固态电板版售价仅为9.98万元，而二代半固态电板价钱逾越督察在9万元水平，为低端车型搭载固态电板并不荒僻。
同期，清陶能源现在6成营收来自对能要求较低的储能域，未能体现出固态电板所谓“大家”的竞争势。
这次港股IPO前，清陶能源已完成多轮融资，新轮融资后估值约279亿元。探求到行业处于时刻发展及大边界交易化的早期阶段，清陶能源扭亏或遥遥期，IPO能否胜利进、估值是否也曾透支，齐有待逾越不雅察。
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