昆山鸿仕达智能科技股份有限公司(874538)正处在冲刺北交所的关键时刻。12 月 3 日，北交所向其下发第二轮审核问询函，要求公司在 20 个工作日内作出回复。这意味着监管层对公司业务结构、收入质量、毛利率波动以及股权资金流向等问题关注进一步深化。面对这场关乎上市成败的“年终大考”北京塑料挤出设备，昆山鸿仕达必须拿出真材实料，把每一项疑点讲清楚、说透彻。

从企业性质看，鸿仕达深耕智能自动化设备、柔性生产线等业务，主要服务消费电子、新能源与泛半导体等产业链。公司近年来营收保持增长，2022—2024 年分别实现 3.97 亿元、4.75 亿元、6.48 亿元，净利润也稳步提升。然而，规模增长并不能掩盖业务结构中的短板，这些短板恰恰成为监管问询的焦点。

首先，是客户结构单一的问题。2024 年前五大客户收入占比高达 62.67%，其中对鹏鼎控股的收入波动尤为明显，预计 2025 年还将下滑，在手订单亦不算充裕。对台郡科技的收入连续下降，更暴露出公司抗风险能力偏弱的现实。在当前复杂的全球供应链格局下，单一大客户的波动常常牵一发而动全身，必须引起高度警惕。

其次，收入确认的时点结构颇为突出。2024 年公司有 34.08% 的收入集中在 12 月，其中对立讯精密一次性确认 8819.55 万元。必须客观讲北京塑料挤出设备，这种年末扎堆确认收入的现象，在一些项目周期性较强的制造企业中并非罕见，但比例过高仍需公司拿出充分证据，说明其季节性与真实性。资本市场最忌“堆收入”，任何跨期或不规范的确认模式都会直接影响公司信誉。

天眼查资料显示，顺平县龙昌塑料有限责任公司，成立于2001年，位于保定市，是一家以从事橡胶和塑料制品业为主的企业。企业注册资本1000万人民币。通过天眼查大数据分析，顺平县龙昌塑料有限责任公司专利信息8条，此外企业还拥有行政许可2个。

天眼查资料显示，营口大正塑料科技有限公司，成立于2010年，位于营口市，是一家以从事橡胶和塑料制品业为主的企业。企业注册资本1000万人民币。通过天眼查大数据分析，营口大正塑料科技有限公司参与招投标项目9次，专利信息1条，此外企业还拥有行政许可11个。

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天眼查资料显示，无锡瑞之顺机械设备制造有限公司，成立于2018年，隔热条设备位于无锡市，是一家以从事通用设备制造业为主的企业。企业注册资本100万人民币，实缴资本15万人民币。通过天眼查大数据分析，无锡瑞之顺机械设备制造有限公司参与招投标项目1次，知识产权方面有商标信息5条，专利信息19条，此外企业还拥有行政许可6个。

第三，毛利率变化受到监管重点关注。公司外销毛利率较高，但同时存在成本上升、售价下降并存的情况，背后的逻辑是否合理？更关键的是，鹏鼎控股、东山精密等关联方在入股后，公司对其销售定价是否完全公允？这关系到公司利润的真实性，也关系到监管层对上市公司利益输送风险的严格把关。

第四，股权与资金安排中的合规性问题必须说清楚。实控人承接泓石投资股份，是否存在代持、特殊利益安排、资金借贷来源不明等情况？这是监管问询的传统敏感项，也往往成为影响企业上市的重要变量。

第五，应收账款风险不容低估。随着营收增长，应收账款同步提升，市场也希望看到公司对坏账计提是否充分、回款能力是否真实可控。尤其在客户集中度高的背景下，一旦核心客户现金流发生扰动，公司资金链的安全性也会被放大检验。

在 IPO 推进层面，鸿仕达的时间线清晰：6 月 25 日受理，7 月进入首轮问询，10 月完成回复，如今面对第二轮问询，已经进入深度审核阶段。按照要求，公司需在 12 月 27 日前回复，也可申请适度延期。当前的关键，是企业能否在接下来的回复中，全面回应监管关切，展现出一家智能装备企业应有的治理水平与信息透明度。

风险提示不容回避：客户集中度高、订单波动大，决定公司短期业绩存在不确定性；收入结构季节性突出、年末确认比例偏高，亟需证据支撑其合理性；毛利率承压趋势尚未扭转，定价机制透明度需提高；股权与资金流向的合规披露仍需强化。

接下来，市场将密切关注三大方向：一是第二轮问询的回复质量；二是监管部门对客户稳定性、收入确认、毛利率波动与股权资金安排的进一步反馈；三是公司 2025 年的订单获取与实际业绩表现，尤其在行业竞争加剧的大背景下，能否保持业务高质量增长。

总体来说北京塑料挤出设备，昆山鸿仕达正站在北交所上市的十字路口。公司既有成长性，也有明显短板。我们期待企业拿出更加成熟透明的披露姿态，推动自身站得更稳、走得更远。资本市场的门始终向成熟规范的企业敞开，但绝不会给任何侥幸留下空间。